>> 光大證券-探路者(300005)外延放緩,構(gòu)建線上發(fā)展體系,打造戶外綜合服務(wù)提供商-130809
| 上傳日期： |
2013/8/12 |
大小： |
689KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李婕，謝寧鈴 |
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此報告為加密報告 |
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上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.14 億元，同比增長35.29%，其中傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)占比75%（其中直營：加盟=3：7，1H 銷售增速差不多）、電子商務(wù)占比~14%。 營業(yè)利潤1.09 億元，同比增長30.01%，歸屬母公司凈利潤0.96 億元， 同比增長63.12%，EPS0.23 元。
公司凈利潤增速高于收入增速系12 年末公司獲高新技術(shù)認(rèn)證實際所得稅下降至15%所致，若去年同期按15%所得稅率計算，凈利潤同比增長39.57%，符合預(yù)期。 第二季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.4 億元，同比增長33.96%，收入增速較一季度的36.47%略有下滑；營業(yè)利潤0.42 億元，同比增長17.37%，增速較一季度的39.16%顯著放緩，系毛利率下降所致；凈利潤0.38 億元， 同比增長102%。 ◆庫存處理致毛利率下滑，"錢荒"致經(jīng)營現(xiàn)金流下降較多 毛利率：上半年毛利率較去年同期下降2.04 個百分點(diǎn)至48.76%，系公司加大了過季產(chǎn)品的清理力度、整體銷售折扣有一定下降以及二季度兌現(xiàn)了對加盟商的獎勵、返利（以實物實現(xiàn)）所致。預(yù)計全年毛利率將維持上半年水平。 上半年促銷活動多使得產(chǎn)品銷量增速顯著高于收入增速，戶外服裝、戶外鞋品、戶外裝備銷售量分別同比增長72%、95%和13%，而相應(yīng)收入增速僅為36%、53%和-1.36%，不考慮產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素，依此可以推斷上半年產(chǎn)品均價較去年同期下降約20%。其中，傳統(tǒng)弱勢品類鞋類今年增速較快，主要因公司年初制定規(guī)劃，擬提升鞋類、裝備占比至30-35%和15-20%。
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