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事件概述： 公司公布2013年半年報(bào)。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1.93億元，較上年同期增長30.79%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1,082萬元，較上年同期下降38.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1,082萬元，較上年同期下降38.77%；基本每股受益0.10元。
    事件分析： 手機(jī)天線增長較快，毛利率普遍下滑。公司上半年?duì)I收增長主要得益于手機(jī)天線業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了33.35%的較快增長，這與國內(nèi)手機(jī)特別是智能機(jī)出貨量快速增長帶來的手機(jī)天線需求增加有關(guān)，同時(shí)含機(jī)殼的天線組件銷售比例提高也使公司的銷售收入有所增加。不過從我們先前調(diào)研了解的情況來看，天線組件的銷售對公司屬于增收不增利，雖然天線組件的整體價(jià)格更高，但由于公司不具備機(jī)殼的生產(chǎn)能力，完全是指定式外購（與手機(jī)廠商要求有關(guān)），議價(jià)能力弱，因此毛利率較公司直接將天線出售給機(jī)殼供應(yīng)商反而有明顯下降，這也從中報(bào)手機(jī)天線業(yè)務(wù)毛利率同比大幅下滑13.5個(gè)百分點(diǎn)得到了印證。同時(shí)，由于終端天線市場競爭的加劇，公司的產(chǎn)品線出現(xiàn)了毛利率的全面下滑，未來公司新投入的機(jī)殼產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放后，手機(jī)天線業(yè)務(wù)的毛利率會有所回升，但公司的整體毛利率預(yù)計(jì)仍會較去年有所下滑。 
    新產(chǎn)品出貨量加大，下半年業(yè)績有望反轉(zhuǎn)。公司自主研發(fā)的雙色注塑天線已于5月份通過三星QPA審核，6月份開始小批量生產(chǎn)，下半年對公司業(yè)績的貢獻(xiàn)將逐步顯現(xiàn)；此外，公司對TCL、聯(lián)想、中興等客戶的LDS天線出貨量也在不斷增加。雖然工藝對產(chǎn)品毛利率的影響相對并不大，但是這些高端產(chǎn)品的單價(jià)較傳統(tǒng)彈片天線等產(chǎn)品會有明顯提高，隨著新產(chǎn)品的出貨量大增，預(yù)計(jì)公司的銷售收入會有明顯增長，同時(shí)由于新產(chǎn)品的毛利下滑相對較慢，公司的凈利潤也會得到較大改善。今年以來國內(nèi)移動(dòng)支付市場有加速爆發(fā)的趨勢，而近來公司生產(chǎn)的無線充電器成功在中興的首款無線充電手機(jī)V975上得到應(yīng)用，或許表明NFC和無線充電產(chǎn)品將被主流市場接受，其爆發(fā)會早于市場預(yù)期。綜上，我們認(rèn)為LDS和雙色注塑天線等新產(chǎn)品的出貨增加有望在下半年為公司帶來營收和利潤的雙增長，而NFC和無線充電產(chǎn)品則將會進(jìn)一步打開未來的成長空間。
    期間費(fèi)用控制合理，費(fèi)用率進(jìn)一步降低。公司三項(xiàng)費(fèi)用營收占比均較去年同期有明顯下降，上半年總體期間費(fèi)用率15.37%，較上年同期下降4.76個(gè)百分點(diǎn)，特別是在新產(chǎn)品銷售增加和大客戶有所突破的情況下，公司營銷和管理費(fèi)用增長都低于預(yù)期，顯示出在費(fèi)用控制方面取得不錯(cuò)的效果，同時(shí)上市后募集資金的增加也對緩解公司的財(cái)務(wù)壓力貢獻(xiàn)較大。
    盈利預(yù)測及風(fēng)險(xiǎn)揭示 
    投資策略：三季度開始公司LDS和雙色注塑天線等新產(chǎn)品的出貨將會大幅增長，NFC和無線充電產(chǎn)品也有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績貢獻(xiàn)，公司在營收和利潤兩端都將實(shí)現(xiàn)較快的增長。而隨著智能手機(jī)市場的強(qiáng)勁需求，特別是4G時(shí)代多模多頻的特殊需求，未來手機(jī)天線市場將進(jìn)一步成長，我們看好公司的長期發(fā)展趨勢。因此，上調(diào)其投資評級為“買入”，預(yù)測2013~2014年EPS分別為 0.51和0.67元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇毛利率大幅下滑，新產(chǎn)品增長低于預(yù)期