>> 申銀萬國-碩貝德(300322)2013年半年報業(yè)績預告點評：業(yè)績符合預期，期待三季度反轉(zhuǎn)-130715
| 上傳日期： |
2013/7/15 |
大小： |
149KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王晶 |
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投資要點：
基礎數(shù)據(jù): 2013 年03 月31 日公司公告 2013 年半年度業(yè)績預告，符合預期。碩貝德公告2013 年半年度業(yè)績預告，凈利潤1060 萬~1237 萬元,同比下降30%~40%。符合我們13 年半年度業(yè)績前瞻報告中下降35%的預期。
預計二季度收入同比增長30%，毛利率維持低位。（1）預計公司二季度單季收入1.1 億元，YoY 30%，QoQ 增長38%。收入增長得益于聯(lián)想、TCL 等客戶訂單上升，但中興通訊訂單不佳也對收入有一定拖累。（2）預計二季度單季毛利率22%，與一季度接近，仍維持在低位，原因是公司上半年與韓國大客戶高端機型配套的產(chǎn)能投放增加成本，但認證周期較長導致批量出貨時點延后。
銷售、管理費用率穩(wěn)定，募集資金貢獻利息。（1）預計二季度銷售、管理費用率與上年同期接近，分別為2.6%和13%。（2）財務費用率受募集資金利息貢獻影響，預計為-1.0%。
預計韓國大客戶高端機型放量將帶動三季度業(yè)績反轉(zhuǎn)。（1）由于產(chǎn)能投放和訂單的錯配，公司上半年業(yè)績不佳，新增產(chǎn)品的設備折舊和人員成本拉低整體毛利率水平。（2）預計三季度公司雙色注塑、LDS 等高端機型天線將開始對韓國客戶大批量出貨，拉動收入快速增長以及毛利率水平提升。
關注國內(nèi)移動支付、無線充電市場發(fā)展。（1）公司作為中興通訊重要天線供應商，較早的參與了移動支付NFC 天線的研發(fā)與生產(chǎn)，進而進入無線充電領域。
（2）中國移動、中國電信等運營商在2013 年初均表示了對移動支付業(yè)務發(fā)展的支持。國內(nèi)主流終端廠商也在準備搭載無線充電功能的手機機型。（3）一旦國內(nèi)移動支付或無線充電市場爆發(fā)，將極大的促進公司業(yè)績增長并打開成長空間。
維持盈利預測，重申“買入”評級。我們維持公司2013-15 年EPS 預測為0.44、0.61 和0.80 ，考慮到公司三季度業(yè)績預計將迎來拐點，以及移動支付、無線充電等市場的潛在空間，重申“買入”評級。
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