>> 華泰證券-信達地產(chǎn)(600657)再融資助力公司成長-130812
| 上傳日期： |
2013/8/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曹光亮，王東輝 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司公布債券發(fā)行預案，公司擬按票面價格100 元公開發(fā)行金額不超過28 億元，期限不超過7 年的人民幣債券，利率和發(fā)行品種待定。募集資金擬用于償還公司債務， 調(diào)整公司債務結構，并擬用剩余部分資金補充公司營運資金，改善公司財務狀況。
點評:
1）有利于增強公司的財務安全性，截至一季度，公司在手現(xiàn)金17.5 億元，短期借款和一年內(nèi)到期的流動負債為28.5 億元，短期借款覆蓋率為61.3%，有一定的償債壓力， 此次28 億元的債券發(fā)行，將有力地補充公司的現(xiàn)金，提高公司資金抗風險能力。
2）有利于優(yōu)化債務結構。公司目前的主要融資來源為銀行貸款和信托，綜合融資成本為9%-10%左右，而我們預計，按照公司的資質(zhì)情況，債券的融資成本不會高于7%。以較低的利率的債券來取代現(xiàn)有的高利率的融資，將有助于優(yōu)化債務結構，降低公司的債務成本，從而改善贏利情況。
3）將提升公司的財務杠桿，進而有助于提升ROE 水平。截至1 季度，公司資產(chǎn)負債率為64.3%，去除預收之后的資產(chǎn)負債率為50.2%，在A 股的地產(chǎn)公司里處于較低的水平，具有較好的加杠桿的空間。我們以50%的債券償還公司債務，50%補充公司營運資金來測算，公司2013 年的ROE 水平有望從我們此前預測的9.5%提升 0.2 個百分點，至9.7%。
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