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    核心投資邏輯：1、細(xì)分市場的成長空間足夠大，且兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)臨近；2、威孚具有不可逆的技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈配套先發(fā)優(yōu)勢，龍頭地位穩(wěn)固，競爭對(duì)手難以項(xiàng)背；3、短期利空消化殆盡，估值合理，底部建倉窗口打開。
    國四排放法規(guī)升級(jí)成倍做大“蛋糕”。由于車用柴油機(jī)從國三升級(jí)到國四，除了燃油噴射系統(tǒng)必須電控化（共軌等）之外，還必須加裝尾氣后處理裝置（SCR 或DOC/POC 等），因此，即使在未來幾年下游商用車行業(yè)8%左右中性增速的假設(shè)下，二者潛在市場規(guī)模仍高達(dá)300 億元以上，成長空間超3倍。而另外需要強(qiáng)調(diào)的是，即使國四執(zhí)行進(jìn)程是漸進(jìn)式的，在15 年重型柴油機(jī)全面嚴(yán)格執(zhí)行國四的悲觀假設(shè)下，“蛋糕”成長速度仍可謂是爆發(fā)式增長。
    威孚優(yōu)勢不可逆，龍頭地位穩(wěn)固，成長的成色未變。進(jìn)入國四以上階段，由于系統(tǒng)集成的復(fù)雜度、控制精度等要求進(jìn)一步提升，使得威孚所處競爭環(huán)境將進(jìn)一步優(yōu)化，憑借完整的產(chǎn)業(yè)鏈配套先發(fā)優(yōu)勢，公司作為柴油機(jī)系統(tǒng)供應(yīng)商的龍頭地位將進(jìn)一步強(qiáng)化。同時(shí)，我們更為欣喜的是，經(jīng)過與博世的多年合作，威孚在以WAPS 為代表的電控系統(tǒng)自主開發(fā)方面，也取得了諸多突破。因此，從未來行業(yè)格局的角度分析，我們有理由再次強(qiáng)調(diào)，投資者不必過分放大國四排放實(shí)施時(shí)間點(diǎn)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，而忽視了公司成長的確定性。
    利空消化殆盡，底部建倉窗口打開。前期制約威孚股價(jià)表現(xiàn)的因素，除了政策時(shí)點(diǎn)預(yù)期落空之外，短期更重要的是市場放大了LNG發(fā)動(dòng)機(jī)替代柴油機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。我們理解市場在沒有利好刺激下對(duì)于短期負(fù)面信息的放大，但隨著以中石油為代表的天然氣供應(yīng)商開啟天然氣提價(jià)序幕，我們認(rèn)為LNG汽車增速拐點(diǎn)已到。在政府強(qiáng)調(diào)理順資源要素價(jià)格體系的背景下，可以確定的是，中石油等天然氣供應(yīng)商虧損銷售進(jìn)口天然氣的局面有望迅速終結(jié)，意味著未來天然氣價(jià)格仍將上調(diào)。我們測算，終端LNG價(jià)格上調(diào)至5.0 元/方左右（此前多數(shù)地區(qū)均價(jià)在4.2 元/方左右）時(shí)，考慮用戶購置、維護(hù)以及運(yùn)輸機(jī)會(huì)成本等，LNG發(fā)動(dòng)機(jī)即失去比較優(yōu)勢。
    此外，制約股價(jià)表現(xiàn)的另一因素則是市場對(duì)于重卡行業(yè)悲觀預(yù)期。由于市場或認(rèn)為趨勢難以持續(xù)，或認(rèn)為行業(yè)長期增長空間有限等，即使在數(shù)據(jù)超預(yù)期的