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    事件：合肥三洋公布收購(gòu)報(bào)告書及定向增發(fā)預(yù)案。惠而浦中國(guó)將以14.15 億元總價(jià)款受讓三洋電機(jī)、三洋中國(guó)合計(jì)持有的公司股份1.57 億股。協(xié)議收購(gòu)?fù)瓿珊笥晒鞠蚧荻种袊?guó)定向增發(fā)2.34 億股，發(fā)行價(jià)8.5 元/股。完成后公司股本擴(kuò)至7.66 億，惠而浦中國(guó)將持有51%的股權(quán)，取代合肥市國(guó)資公司成為公司控股股東。
    投資評(píng)級(jí)與估值：惠而浦成為公司實(shí)際控制人將有效提升公司對(duì)內(nèi)對(duì)外市場(chǎng)拓展能力，考慮整合進(jìn)度仍有不確定，我們暫維持公司13-15 年盈利預(yù)測(cè)為0.66 元、0.78 元、0.89 元，目前股價(jià)（9.91 元）對(duì)應(yīng)13-15 年P(guān)E 分別為15.0倍，12.7 倍和11.1 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    惠而浦聯(lián)手三洋，開拓內(nèi)銷市場(chǎng)，出口訂單轉(zhuǎn)移：截止2013 上半年惠而浦在國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)市場(chǎng)份額達(dá)3.1%，在外資品牌中落后松下（7%）、西門子（6.6%）和伊萊克斯（4.6%）。內(nèi)銷市場(chǎng)方面，我們認(rèn)為入主合肥三洋正體現(xiàn)惠而浦集團(tuán)聚焦中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的戰(zhàn)略規(guī)劃，借助公司在國(guó)內(nèi)的渠道優(yōu)勢(shì)拓展惠而浦在中國(guó)的市場(chǎng)份額。出口方面，我們認(rèn)為未來惠而浦有望將洗衣機(jī)、冰箱、微波爐等亞洲代工訂單集中到合肥三洋，打造多元化均衡發(fā)展的綜合生產(chǎn)平臺(tái)?？紤]2012 年惠而浦在亞洲地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入8.47 億美元，樂觀估計(jì)未來50%的訂單轉(zhuǎn)移至公司則將帶來約25 億的出口訂單。
    研發(fā)協(xié)同，品牌力增強(qiáng)，更具國(guó)際影響力：惠而浦中國(guó)旗下?lián)碛惺澜珙I(lǐng)先水平的洗衣機(jī)實(shí)驗(yàn)室，其中國(guó)技術(shù)中心承擔(dān)集團(tuán)在全球洗衣機(jī)產(chǎn)品的研發(fā)任務(wù)。
    入主合肥三洋后雙方有望實(shí)現(xiàn)在技術(shù)、資源方面的協(xié)同效應(yīng)，提升公司研發(fā)實(shí)力。公司原有三洋相關(guān)商標(biāo)使用的許可將延續(xù)至2016 年12 月31 日，公司將實(shí)現(xiàn)“三洋”、“帝度”、“榮事達(dá)”、“惠而浦”多品牌運(yùn)作戰(zhàn)略，品牌力將有效提升。依托“惠而浦”全球領(lǐng)先的品牌和國(guó)際影響力，公司有望在國(guó)際市場(chǎng)獲得更大的話語權(quán)。