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     統(tǒng)一管理直營(yíng)、加盟渠道，執(zhí)行力提升  分季度看，13Q1、Q2 收入分別同比增長(zhǎng)8.61%、7.73%。公司各區(qū)域銷售收入占比與上年基本相近，華南區(qū)域仍為公司主力銷售區(qū)域，占比33.53%，緊隨其后的為華東、西南、華中，占比分別為：21.33%、13.15%、12.47%。上半年電子商務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，盈利能力強(qiáng)，電子商務(wù)公司實(shí)現(xiàn)收入8897.5 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)率20.0%。報(bào)告期內(nèi)公司設(shè)立南北分公司對(duì)渠道進(jìn)行統(tǒng)一管理，打破渠道界限，提升渠道執(zhí)行力。截至6 月底，凈增加終端125 個(gè)（直營(yíng)、加盟分別增加39 個(gè)、86 個(gè)）到2398 家（加盟、直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)占比分別為：75.6%、24.4%）。  凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自于毛利率提升驅(qū)動(dòng)  毛利率提升5.06PCT 到52.15%。分季度看，Q1、Q2 單季度毛利率分別提升2.4PCT、8.5PCT。毛利率大幅提升的原因包括上半年大型促銷活動(dòng)減少（產(chǎn)品品類豐富；店柜整改效果顯著）、成本下降（SAP 系統(tǒng)促流程改進(jìn)）。 
    期間費(fèi)用率提升2.70PCT  期間費(fèi)用率合計(jì)29.44%，其中銷售費(fèi)用率上升1.28PCT 到23.77%，管理費(fèi)用率上升1.38PCT 到5.99%。存貨5.5 億元（較年初上升25.8%）、應(yīng)收賬款0.59 億元（占收入比重7.2%），兩者占收入比重相比上年同期均未出現(xiàn)大幅波動(dòng)。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-0.29 億元，主要系公司為旺季備貨導(dǎo)致存貨上升而至。  盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)  公司以"藝術(shù)家紡"為核心，走"小宜家"模式的大家居發(fā)展路徑，用多品牌戰(zhàn)略覆蓋不同層級(jí)的消費(fèi)者。伴隨渠道管理機(jī)制理順，公司對(duì)渠道掌控力進(jìn)一步增強(qiáng)。同時(shí)店面整改效果開始顯現(xiàn)，加盟商信心回升（13 年秋冬訂貨實(shí)現(xiàn)15%同比增長(zhǎng)）。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 為0.99 元、1.12 元、1.29 元， 對(duì)應(yīng)2013-2015 年P(guān)E 為16/14/12X，"買入"評(píng)級(jí)。