久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司今晚公布 2013 年度半年度報(bào)告，1-6 月份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.63 億元（+2.36%），歸屬于母公司的凈利潤為0.82 億元（-33.06%），對應(yīng)EPS0.09 元，其中2 季度單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.80 億元（+5.73%），歸屬于母公司的凈利潤為2.63.億元（+2.68%），對應(yīng)EPS0.30 元。
    投資要點(diǎn)：
    疆內(nèi)水泥價格同比下跌是業(yè)績下滑主因。公司1-6 月份銷售水泥和熟料約1100 萬噸，同比增長10%多。銷量的增長主要來自去年新增產(chǎn)能的逐步釋放，而今年上半年投產(chǎn)產(chǎn)能在調(diào)試中尚未有明顯的銷量貢獻(xiàn)。但是銷量的增長彌補(bǔ)不了價格下跌的負(fù)面影響，1 季度疆內(nèi)水泥價格跌至谷底，對應(yīng)水泥銷售毛利率不到5%（去年同期約為16%），從5 月中下旬開始伴隨需求逐步啟動，水泥價格開始恢復(fù)，2 季度銷售毛利率回到20%以上，但同比仍是下降的。2 季度財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所上升，但整體期間費(fèi)用率控制在正常水平，單季度銷售凈利率為11.3%，較去年同期下降1 個百分點(diǎn)。
    新疆水泥行業(yè)底部顯現(xiàn)，景氣回升時點(diǎn)尚待觀察。在之前的報(bào)告中，我們判斷南疆地區(qū)水泥行業(yè)盈利的底部在12 年的3 季度，北疆的盈利底部或在13 年的2 季度出現(xiàn)。目前看來我們的這一判斷基本得到兌現(xiàn)：新疆建材協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明1-6 月份南疆整體開始盈利，而北疆出現(xiàn)虧損。因此站在目前時點(diǎn)，我們可以作出如下判斷：新疆水泥行業(yè)的底部已經(jīng)顯現(xiàn)，尚不確定的是景氣回升的時點(diǎn)和力度，而這更多取決于需求端即援疆項(xiàng)目的落實(shí)進(jìn)度能否超預(yù)期。
    盈利底部供給收縮的市場法則再次得到驗(yàn)證。新疆水泥行業(yè)景氣從11 年下半年開始進(jìn)入下行通道，12 年全年尤其是3 季度行業(yè)的盈利壓力特別大，在此背景下，13 年全行業(yè)新增供給增速如我們預(yù)料的大幅放緩。據(jù)新疆建材協(xié)會統(tǒng)計(jì)，上半年水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速同比下降45.7%，公司本身規(guī)劃建設(shè)的熟料線也有部分延遲開工建設(shè)。
    維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。我們預(yù)計(jì)13-15 年歸屬凈利潤分別為2.69/4.32/7.25 億元，對應(yīng)13-15 年的EPS 分別為0.31/0.49/0.82 元。
    考慮到新疆板塊具備重回較高景氣的可能性，維持強(qiáng)烈推薦的投資評級。
    風(fēng)險提示：1.新疆需求增速放緩；2.產(chǎn)能投放進(jìn)度超預(yù)期