>> 國泰君安-光迅科技(002281)4G建設(shè)光模塊需求激增,重塑光迅成長價值-130814
| 上傳日期： |
2013/8/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（上調(diào)） |
作者： |
楊昊帆 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
核心觀點：我們認為光模塊為 4G建網(wǎng)時期需求增長最顯著品種，市場對此并沒有清晰認識。根據(jù)我們測算，2013、2014 年中移動基站用光模塊需求年均復合增長率為114%，不同的4G 建站方式（共站/新建）對其需求變化影響微小。光迅科技（下屬WTD）為國內(nèi)最大光模塊廠商，受益確定，成長價值需要重估！上調(diào)光迅科技13-14 年EPS 至1.03、1.38 元，上調(diào)目標價至36.01 元，上調(diào)評級至“增持”。
投資邏輯：1）4G 建設(shè)光模塊需求增長最為明顯。4G 建網(wǎng)普遍用“光纖拉遠”（BBU+RRU）方式，光模塊需求遠高于2G/3G 時代（2G 基本不用光模塊，3G 網(wǎng)絡(luò)一直沒上規(guī)模）。同時，光模塊需求量對4G建站方式變化（共站/新建）敏感度極低。2）光模塊需求具有很好的持續(xù)性。4G 網(wǎng)絡(luò)部署到一定規(guī)模后，隨著數(shù)據(jù)流量不斷增長，4G 網(wǎng)絡(luò)擴容將成為未來建設(shè)重點，表現(xiàn)為RRU 的大量增加與傳輸網(wǎng)的擴容，將進一步刺激光模塊需求。3）根據(jù)草根調(diào)研行業(yè)主流公司情況，今年8 月份月出貨量預計為去年月均出貨量2-3 倍，可佐證我們對行業(yè)的判斷。 4）光迅科技（WTD）為全國最大的光模塊廠商，市場份額（基站類光模塊）估計在40%左右，將充分受益未來建網(wǎng)需求增長。
股價催化劑：中移動主設(shè)備招標落實；隨著4G 建設(shè)實質(zhì)性開展，光模塊月出貨量進一步提升；中電信、中聯(lián)通4G 試驗網(wǎng)招標落實。
風險因素：產(chǎn)品價格下滑超預期、母公司業(yè)務回升低于預期。
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