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    報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)同降34.7%，EPS0.09 元 2013 年1-6 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.64 億元，同比增長(zhǎng)2.36%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.75 億元，同比下降34.69%，每股收益0.09 元；單2 季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.80 億元，同比增長(zhǎng)5.73%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.63 億元，同比增長(zhǎng)2.68%， 每股收益0.30 元； 公司預(yù)計(jì)2013 年1-9 月凈利潤(rùn)在2.9～4.0 億元區(qū)間，同比下降13.6%～37.3%， 每股收益0.26-0.35 元，同比下降9.5%～34.4%。 
   疆內(nèi)景氣度下降引致公司業(yè)績(jī)下降，營(yíng)業(yè)外收入大增使得降幅低于預(yù)期 截至2012 年底新疆總產(chǎn)能急劇增加到將近8000 萬(wàn)噸，而市場(chǎng)容量4300 萬(wàn)噸，產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，2013 年開(kāi)春后疆內(nèi)各地區(qū)產(chǎn)品價(jià)格明顯低于去年同期水平。新疆水泥行業(yè)盈利能力延續(xù)2012 年趨勢(shì)持續(xù)下降。報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)外收入（主要為政府補(bǔ)助項(xiàng)目原因）1.03 億元，較去年同期增長(zhǎng)0.56 億元，使得公司業(yè)績(jī)降幅低于市場(chǎng)預(yù)期； 
   報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率20.87%，同比下降2.1 個(gè)百分點(diǎn)；由于產(chǎn)品價(jià)格同比下降和工程轉(zhuǎn)固因素影響，雖公司加強(qiáng)內(nèi)部降本增效和精細(xì)化管理，但費(fèi)用率仍同比提高： 銷(xiāo)售費(fèi)率、管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率為5.41%、6.97%、6.10%，分別同比提高0.3、0.5、0.6 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率18.48%，同比提高1.4 個(gè)百分點(diǎn)；主要業(yè)務(wù)水泥和混凝土業(yè)務(wù)毛利率23.72%、7.17%，分別同比下降0.1、8.5 個(gè)百分點(diǎn)； 單2 季度公司綜合毛利率24.32%，同比下降0.4 個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售費(fèi)率、管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率為4.66%、4.84%、4.10%，分別同比提高0.3、0.4、0.6 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率13.6%，同比提高1.3 個(gè)百分點(diǎn)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同降14.3%，營(yíng)業(yè)外收入0.82 億元， 較2012 年2 季度增加0.33 億元，使得單2 季度業(yè)績(jī)同增2.7%。 
   2-3 年長(zhǎng)期投資視角買(mǎi)入并持有 靜態(tài)，公司產(chǎn)能主要區(qū)域新疆目前產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，疆內(nèi)分地區(qū)，南疆、東疆產(chǎn)品價(jià)格谷底回復(fù)，行業(yè)由虧轉(zhuǎn)盈但反彈空間有限；北疆由于吐魯番2012 年新增產(chǎn)能巨大輻射至烏昌核心地區(qū)，烏昌和吐魯番地區(qū)今年虧損幾成定局；雖江蘇事業(yè)部會(huì)受益于華東區(qū)域整體景氣提升盈利改善，但新疆需求如沒(méi)有超預(yù)期且集中爆發(fā)，公司業(yè)績(jī)大幅下降確定。基于公司中報(bào)，我們下調(diào)公司2013 年盈利預(yù)測(cè)至每股收益0.45 元（含公司今年完成出售伊犁南崗建材32%股權(quán)的投資收益）； 那為何我們?nèi)匀痪S持對(duì)公司的買(mǎi)入評(píng)級(jí)！目前股價(jià)對(duì)應(yīng)公司0.9 倍PB，估值已具備安全邊際；新疆作為我國(guó)唯一未來(lái)具備需求空間且有地域縱深保護(hù)的地區(qū)，也是目前我國(guó)唯一通過(guò)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行產(chǎn)能出清的地區(qū)，雖行業(yè)景氣低迷將持續(xù)一段時(shí)間，但1、行業(yè)離底部不遠(yuǎn)；
    2、著眼未來(lái)，新增產(chǎn)能沖擊減小，需求保持20%以上增速，現(xiàn)有存量產(chǎn)能價(jià)格出清，行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)，公司業(yè)績(jī)受益量和價(jià)的兩重驅(qū)動(dòng)因素將爆發(fā)性增長(zhǎng)。安全邊際位臵進(jìn)入，投資者需要付出的只是時(shí)間等待而已！