久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)
    事件：
    金陵飯店（601007）公告2013 年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收24642 萬元，同比下降14.27%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤3436 萬元，同比下降23.98%；歸屬母公司股東凈利潤2435 萬元，同比下降9.37%?？鄯呛蟮臋?quán)益凈利潤為2314 萬元，同比下降3.54%。上半年實(shí)現(xiàn)每股收益為0.081 元。
    點(diǎn)評：
    蘇糖煙酒與本部餐飲業(yè)務(wù)收入大幅下滑，房地產(chǎn)貢獻(xiàn)凈利增量，本期利潤降幅小于收入降幅：報(bào)告期內(nèi)，全司收入下滑14%，其中商品貿(mào)易和餐飲業(yè)務(wù)收入下滑較快，分別達(dá)22%和19%，主要系嚴(yán)控“三公”消費(fèi)導(dǎo)致中高檔酒類銷售（子公司蘇糖糖酒主營業(yè)務(wù)）遇冷，而控“三公”影響，疊加Q2 華東地區(qū)爆發(fā)的禽流感，進(jìn)一步減少公司餐飲業(yè)務(wù)收入。
    凈利方面，本期參股公司金陵置業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利2097 萬（去年同期為-998 萬），貢獻(xiàn)歸母凈利629 萬（增量近1000 萬）。如果扣除房地產(chǎn)結(jié)算對凈利的擾動(dòng)，報(bào)告期內(nèi)公司凈利下滑33%。金陵飯店本部客房/餐飲收入雙雙下滑，預(yù)計(jì)13 年全年下滑趨勢難以扭轉(zhuǎn)：報(bào)告期內(nèi)，金陵飯店本部客房收入下滑8%，餐飲收入下滑19%，我們估算上半年出租率環(huán)比下滑5 個(gè)百分點(diǎn)左右。13 年全年受新老樓對接需關(guān)閉部分客房、嚴(yán)控“三公”等政策導(dǎo)致高星級酒店入住率下滑等因素影響，我們預(yù)計(jì)13 年全年金陵飯店本部下滑趨勢難以扭轉(zhuǎn)金陵酒店管理業(yè)務(wù)增收但利潤率略降：報(bào)告期內(nèi)，金陵酒店管理收入增長15%，新增7 家高星級酒店，管理的高星級酒店數(shù)達(dá)到121 家；而金陵一村經(jīng)濟(jì)型酒店則連續(xù)三年未增長。酒店管理業(yè)務(wù)是本期公司主業(yè)中唯一增長的業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)13 年全年酒店管理業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長。金陵飯店擴(kuò)建項(xiàng)目新增在建工程余額近2 億，預(yù)計(jì)10 月開業(yè)：報(bào)告期內(nèi)，公司將金陵飯店擴(kuò)建項(xiàng)目投資總額由16.1 億增加到19.8 億，目前該項(xiàng)目在建工程賬目余額達(dá)13.4 億，本期新增2 億。該項(xiàng)目塔樓、裙樓主體結(jié)構(gòu)及幕墻工程全部完成，預(yù)計(jì)10 月初投入運(yùn)營，屆時(shí)金陵飯店將成為江蘇地區(qū)最大規(guī)模的五星級酒店綜合體。我們認(rèn)為，由于該項(xiàng)目投資巨大，開業(yè)將導(dǎo)致折舊成本大幅上升，加上開辦費(fèi)等，預(yù)計(jì)公司13-14 年業(yè)績壓力較大。
    天泉湖項(xiàng)目一期穩(wěn)步推進(jìn)，精品度假酒店有望Q4 試運(yùn)營：報(bào)告期內(nèi)，天泉湖項(xiàng)目新增在建工程余額1575 萬，其中五星級精品度假酒店基本完成土建，內(nèi)裝修工程完成60%，有望13Q4 試運(yùn)營；養(yǎng)生養(yǎng)老公寓則力爭2014 年上半年實(shí)現(xiàn)預(yù)售。我們認(rèn)為，天泉湖項(xiàng)目一期投入1.7 億（總投資10 億左右），投資規(guī)模相對較小，公司需要盡快銷售房產(chǎn)以回籠資金建設(shè)二期，預(yù)計(jì)14年下半年后有望貢獻(xiàn)業(yè)績。
    由于收入下滑、而人力成本及廣告宣傳費(fèi)雙雙增加，本期綜合費(fèi)用率同比大增7 個(gè)百分點(diǎn)，銷售/管理費(fèi)用率創(chuàng)近年新高：報(bào)告期內(nèi)，公司整體費(fèi)用率達(dá)46%，同比大增7 個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用率達(dá)30%、管理費(fèi)用率達(dá)16%，均創(chuàng)近三年新高，原因主要系人力成本和宣傳廣告費(fèi)的增加。