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事件：
    金陵飯店（601007）公布半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24641.83 萬(wàn)元，
    比去年同期下降14.27%，其中酒店業(yè)務(wù)收入14378.78 萬(wàn)元，同比下降
    7.6%；商品貿(mào)易收入10133.05 萬(wàn)元，同比下降22.36%。歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2435.39 萬(wàn)元，比去年同期下降9.37%。EPS0.08 元，同比下降10%。
    點(diǎn)評(píng)：
    行業(yè)低迷，凈利下降9.37%。受經(jīng)濟(jì)下滑、節(jié)約風(fēng)、禽流感等影響，上半年酒店業(yè)持續(xù)低迷，尤其是高端酒店餐飲形勢(shì)嚴(yán)重。金陵飯店上半年共接待重大活動(dòng)和商務(wù)會(huì)議346 批次，金陵貴賓會(huì)員已達(dá)80 萬(wàn)名。其中客房收入6264.11 萬(wàn)元，同比下降8.1%，餐飲業(yè)營(yíng)收5.31.87萬(wàn)元，同比下降19.08%。另外公司持股52%的蘇糖公司作為江蘇省內(nèi)中高檔酒類品牌最大的營(yíng)運(yùn)商，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12094.34 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.87 萬(wàn)元，業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重。
    酒店管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，金陵連鎖突破135 家。公司控股子公司南京金陵酒店管理有限公司，注冊(cè)資本996.5 萬(wàn)元，公司持股63.87%，主要從事受托管理高星級(jí)酒店和投資經(jīng)營(yíng)經(jīng)濟(jì)型酒店業(yè)務(wù)。報(bào)告期末，金陵連鎖酒店突破135 家，比去年底多5 家。（其中五星級(jí)107 家，四星級(jí)14家，經(jīng)濟(jì)型14 家），遍布北京及全國(guó)十一省，簽約管理的五星級(jí)酒店總數(shù)位居全國(guó)第一。管理公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4235.92 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)906.1 萬(wàn)元；報(bào)告期末總資產(chǎn)14703.38 萬(wàn)元，凈資產(chǎn)8970.98 萬(wàn)元。
    金陵飯店擴(kuò)建工程－亞太商務(wù)樓力爭(zhēng)取10 月交付運(yùn)行?！皝喬虅?wù)樓”塔樓、裙樓主體結(jié)構(gòu)及幕墻工程全部完成，酒店客房及寫字樓精裝修施工全面展開。亞太商務(wù)樓力爭(zhēng)2013 年9 月初竣工交付、10 月初投入運(yùn)營(yíng)，擴(kuò)建后的金陵飯店成為江蘇地區(qū)最大規(guī)模的五星級(jí)酒店綜合體。
    “金陵天泉湖旅游生態(tài)園”－精品酒店有望Q4 運(yùn)營(yíng)。該項(xiàng)目旨在打造全國(guó)一流的高端生態(tài)休閑旅游度假區(qū)。報(bào)告期內(nèi)，五星級(jí)精品度假酒店基本完成土建、玻璃幕墻、機(jī)電安裝，內(nèi)裝修工程完成60%；養(yǎng)生會(huì)所完成土建、石材及幕墻；養(yǎng)生養(yǎng)老公寓一期01 棟-03 棟完成土建，04-05 棟主體結(jié)構(gòu)封頂，機(jī)電安裝同步進(jìn)行，力爭(zhēng)2013 年第四季度酒店投入試運(yùn)行，養(yǎng)生養(yǎng)老公寓2014 年上半年實(shí)現(xiàn)預(yù)銷售。
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值。我們調(diào)低13-15 年EPS 分別為0.28 元、0.36 元和0.449 元，相對(duì)應(yīng)PE 分別為25.4X、20.11X 和16.52X。評(píng)級(jí)“中性”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。