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    13 年上半年利潤(rùn)30.6 億元，同比增長(zhǎng)4.89%，折合EPS0.58 元，符合我們預(yù)期，其中2季度單季利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25.15%，折合EPS0.39 元。2013 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入235.87億元，同比增長(zhǎng)14.73%，主營(yíng)毛利率為28.25%。 2 季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.81 億元，同比增長(zhǎng)16.94%。實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)20.87 億元，同比增長(zhǎng)25.15%，折合EPS0.39 元。
    Q2 凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，銷量同比增長(zhǎng)28.3%，新增產(chǎn)能消化充分。2013 年2 季度市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)改善使公司原新產(chǎn)能快速消化，上半年公司水泥熟料綜合銷量預(yù)計(jì)為1.03 億噸，增加2300 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.3%。上半年公司僅貴定海螺、乾縣海螺、宿州海螺3 條5000t/d熟料生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，共新增熟料產(chǎn)能540 萬(wàn)噸。2 季度公司水泥噸成本為167 元/噸，與去年同期相比降低12 元/噸，水泥噸毛利約為74 元/噸，同比上升7 元，環(huán)比淡季提高20元。上半年受益煤炭?jī)r(jià)格下跌，公司燃料和動(dòng)力成本同比下降22.58 元，噸成本由183.74元降至160.59 元。
    旺季需求逐步恢復(fù)，2013 年區(qū)域新增產(chǎn)能大幅減少，區(qū)域價(jià)格上漲時(shí)間提前。今年華東區(qū)水泥需求整體復(fù)蘇，1-6 月水泥累計(jì)產(chǎn)量同增11%，增速同比提高8.1。同時(shí)區(qū)域新增供給比例進(jìn)一步下降，2013 年長(zhǎng)三角地區(qū)新增熟料產(chǎn)能降低至620 萬(wàn)噸，新增比例為2%。預(yù)計(jì)13 年華東區(qū)新增產(chǎn)能缺口（新增產(chǎn)能扣除新增需求）達(dá)-4157 萬(wàn)噸，江浙滬皖為-3192 萬(wàn)噸。
    另5 月起政府限電配合企業(yè)自律使得庫(kù)存進(jìn)一步下降，目前江浙主導(dǎo)企業(yè)熟料庫(kù)存為40%左右，江蘇南部地區(qū)企業(yè)熟料庫(kù)存普遍不足50%，安徽龍頭企業(yè)沿江熟料庫(kù)存30%-40%，供需結(jié)構(gòu)改善使區(qū)域價(jià)格上漲時(shí)間比往年提前。公司未來產(chǎn)能釋放主要集中在中南、西南地區(qū)，中南區(qū)將新建4 條生產(chǎn)線，西南3 條，西北1 條，合計(jì)新增熟料產(chǎn)能1302 萬(wàn)噸。
    預(yù)計(jì)三季度盈利同比大幅提升，維持買入評(píng)級(jí)。從長(zhǎng)三角區(qū)水泥價(jià)格上來看，2012 年4 月起P.O42.5 價(jià)格由355 元/噸，一路下跌直至10 月 266 元/噸開始反彈。而13 年長(zhǎng)三角地區(qū)受益邊際供需改善，區(qū)域協(xié)同及限電，價(jià)格從7 月起開始淡季反彈，8 月長(zhǎng)三角區(qū)P.O42.5均價(jià)上升至335 元/噸。年初水泥價(jià)格同比下滑123 元/噸，自13 年5 月起，同比價(jià)差開始轉(zhuǎn)負(fù)為正，并成不斷放大趨勢(shì)，6 月為13.6 元/噸，至8 月已達(dá)到63.5 元/噸。我們認(rèn)為，在此形勢(shì)下，今年三季度水泥價(jià)格差將進(jìn)一步拉大，我們預(yù)計(jì)公司三季度盈利將大幅提升，有望實(shí)現(xiàn)單季近100%增長(zhǎng)。我們維持公司13-15EPS 1.5/1.74/1.91 元，估值具備安全邊際，維持“買入”評(píng)級(jí)。