>> 中投證券-海螺水泥(600585)3季度業(yè)績有望大幅增長-130815
| 上傳日期： |
2013/8/16 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李凡 |
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投資要點：
中報業(yè)績增長得益于銷量快速增長和煤炭成本下降，3 季度業(yè)績同比將大幅提升。
公司1-6 月合計銷售水泥和熟料1.03 億噸，同比增長28.30%，其中2 季度 5700萬噸，同比增長18.63%，銷量增長來自去年下半年投產(chǎn)產(chǎn)能的充分釋放。2 季度公司水泥銷售均價240 元/噸，較去年同期低3.5 元/噸，但受益于煤價同比大幅下降，水泥生產(chǎn)成本同比下降23.15 元/噸。2 季度噸毛利73.4 元/噸，同比提升7.3元/噸，噸凈利38.1 元/噸，同比提升2.5 元/噸。受浙江限電和高溫天氣影響，華東熟料和水泥價格從7 月下旬開始出現(xiàn)上漲，這是近幾年來首次出現(xiàn)淡季提前漲價，加之上半年價格較低的華南區(qū)域價格也開始恢復，我們預計3 季度水泥銷售均價將較去年同期明顯提升。此外按照公司目前的出貨量水平，3 季度水泥和熟料的銷量預計將達到6000 萬噸，同比提升15%。
費用控制力依舊出色，盈利具備足夠的安全墊。公司的費用控制力長期以來一直是行業(yè)中最優(yōu)秀的，這也是公司最為核心的競爭力所在。我們看到，上半年公司費用控制力依舊出色，上半年期間費用率為11.63%，較去年同期基本持平，低于行業(yè)平均5 個百分點左右。成本優(yōu)勢和出色的費用控制力使得公司在行業(yè)不盈利的時候仍能夠?qū)崿F(xiàn)20 元/噸的噸凈利，去年華東3 季度的情況即是很好的例子，故公司的盈利具備足夠的安全墊。
現(xiàn)金流充沛保障產(chǎn)能繼續(xù)擴張。公司現(xiàn)金流充沛，截止中報公司賬面現(xiàn)金超90 個億，資產(chǎn)負債率處于較低水平，保障在建生產(chǎn)線的資本開支。年初以來公司在建生產(chǎn)線有乾縣海螺（剛投產(chǎn)）、宿州海螺二線（剛投產(chǎn)）、梁平海螺、臨夏海螺、益陽海螺、黔西南州海螺、硯山海螺、遵義海螺二線等十多條熟料生產(chǎn)線，預計13 年新增熟料1000 多萬噸，新增水泥產(chǎn)能約2000 萬噸。
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