>> 國泰君安-天奇股份(002009)調研報告：資金和技術兼具,新業(yè)務打開成長空間-130818
| 上傳日期： |
2013/8/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
呂娟，黃琨，吳凱 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
調研結論：國內商業(yè)倉儲物流和廢舊資源循環(huán)再生市場處于興起階段，公司憑借在汽車自動化輸送系統(tǒng)領域積累的技術和定增資金優(yōu)勢，已經提前布局，預計2013-2015 年EPS 分別為0.27、0.37、0.50 元，目標價13 元，相當于2014 年35 倍PE，首次覆蓋給予增持評級。
主業(yè)平穩(wěn)，風電設備繼續(xù)向好，下半年業(yè)績將持續(xù)改善：上半年新簽和已中標但尚未簽訂訂單近5 億，同比基本持平，而汽車流程線更新周期一般為5-8 年，預計更新需求將保障汽車物流自動化平穩(wěn)發(fā)展；國內風電設備一直處于去庫存階段，價格已出現(xiàn)好轉，行業(yè)復蘇明顯，公司上半年虧損800 萬，去年同期虧損1240 萬，預計全年風電業(yè)務有望盈虧平衡。
商業(yè)倉儲物流系統(tǒng)爆發(fā)在即，技術和資金優(yōu)勢保障新業(yè)務快速發(fā)展：國內商業(yè)倉儲物流系統(tǒng)主要包括機場物流自動化和商業(yè)物流配送中心自動化分揀與儲運系統(tǒng)，根據我們的研究，機場行李處理系統(tǒng)市場容量超百億，基本被外資壟斷，國內廠商有望從支線領域逐步實現(xiàn)進口替代，而現(xiàn)代化的商業(yè)物流配送中心仍處于培育階段，市場爆發(fā)在即。公司從事汽車物流自動化系統(tǒng)業(yè)務10 多年，技術勿容置疑，此次募集資金1.7 億投入智能高效分揀與儲運裝備項目，預計自動化分揀與儲運系統(tǒng)將保持快速成長。
聯(lián)手德國ALBA 開拓廢舊汽車精細拆解及回收業(yè)務，打開成長空間：理論上國內年報廢汽車高達400 萬輛以上，但實際回收利用很少，未來規(guī)范拆解市場空間巨大，公司依靠德國ALBA 的技術優(yōu)勢和在汽車領域建立的渠道優(yōu)勢，后續(xù)廢舊資源循環(huán)再生業(yè)務將打開公司新的成長空間。
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