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    公司公布 13 年中報：上半年凈利潤增長19%、EPS 0.33 元符合預(yù)期；鹿瓜多肽開票方式變化造成盈利結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。3 季度利潤增速提升，預(yù)告三季報凈利潤增長20～50%，同時1 類新藥銀杏內(nèi)酯B 下半年上會評審，若通過將顯著提升估值。業(yè)績前低后高、新藥進(jìn)入獲批前夜，我們認(rèn)為譽(yù)衡戰(zhàn)略配置時點到來。
     上半年業(yè)績符合預(yù)期：報告期實現(xiàn)收入6.18 億元，同比增長85.5%，主要是因為鹿瓜多肽開票方式變化及并表范圍增加；實現(xiàn)凈利潤9682 萬元，同比增長19.2%，實現(xiàn)EPS 0.33 元符合預(yù)期。每股經(jīng)營凈現(xiàn)金達(dá)0.53 元。
     2 季度利潤增速20.2%，有所提升：Q2 收入、凈利潤增速為98%、20%，較Q1 的65%和16%有所提升，利潤增速提升的原因包括2 季度銷售子公司確認(rèn)政府補(bǔ)貼（增值稅返還，和經(jīng)營相關(guān)）、6 月份澳諾并表等。
     鹿瓜多肽銷售方式改變造成公司盈利結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化：鹿瓜多肽“低開轉(zhuǎn)高開”造成了“收入大增、毛利率提升、費(fèi)用率提升、營業(yè)外收入大增、利潤率下降”的報表結(jié)構(gòu)變化（詳見表1、2）；銷售子公司西藏譽(yù)衡陽光實現(xiàn)收入3.19 億元、凈利潤500 萬元，其中政府補(bǔ)貼2600 萬元（增值稅返還）。
    報告期又在哈爾濱設(shè)立銷售子公司安博醫(yī)藥，同時收到政府補(bǔ)貼218 萬元。
     分產(chǎn)品方面：醫(yī)藥制造（自有品種）實現(xiàn)收入5.2 億元，同比增加141%，主要是由于鹿瓜多肽開票方式變化、并表范圍增加，預(yù)計鹿瓜多肽銷量略有增長；代理品種實現(xiàn)收入9064 萬元，同比減少21%，主要是因為收購的澳諾6 月開始并表。
     主要子公司方面：生產(chǎn)安腦丸（片）的蒲公英藥業(yè)上半年實現(xiàn)收入、凈利潤4274 萬元、460 萬元，而2012 年1～10 月份僅實現(xiàn)收入2747 萬元，虧損516 萬元。我們預(yù)計蒲公英13 年收入有望過億。澳諾6 月開始并表，報告期實現(xiàn)收入、凈利潤1016 萬元和458 萬元。
     3季報凈利潤預(yù)增20～50%，利潤增速提升符合預(yù)期：預(yù)計3季報EPS 0.42～0.53 元，其中3 季報EPS 0.09～0.2 元，單季度同比增長23～167%，利潤增速大幅提升，我們認(rèn)為主要是因為：1、鹿瓜多肽逐漸恢復(fù)；2、并表澳諾；3、基本藥物制度推進(jìn)，導(dǎo)致蒲公英藥業(yè)前低后高。
     預(yù)告 1 類新藥銀杏內(nèi)酯B 下半年上會評審，若通過將顯著提升估值：1 類新藥秦龍苦素正在進(jìn)行申報資料整理、1 類化藥美迪替尼正在等待審批。