>> 光大證券-中科三環(huán)(000970)稀土永磁龍頭企業(yè)-130817
| 上傳日期： |
2013/8/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
汪前明 |
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此報告為加密報告 |
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公司上半年業(yè)績同比下滑： 上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.3 億元，同比下滑39.2%；實現(xiàn)凈利潤1.8 億元，同比下滑60.92%，上半年每股收益0.17 元，同比下滑62.22%。 營業(yè)收入同比下滑的主要原因在于稀土價格下跌導(dǎo)致公司產(chǎn)品稀土永磁材料價格下跌，另外，公司上半年訂單也下降。
公司生產(chǎn)狀況： 公司產(chǎn)品主要是稀土永磁材料，還有部分電動自行車業(yè)務(wù)。公司擁有7 大類共40 多個牌號幾千種型號的產(chǎn)品，其中N54 系列為公司目前最高等級產(chǎn)品，處于國際先進水平。目前公司釹鐵硼產(chǎn)能12000 噸（其中含粘接釹鐵硼產(chǎn)能1500 噸/年），募投項目建成投產(chǎn)后，公司的稀土永磁材料毛坯產(chǎn)能由12,000 噸左右增加到18,000 噸左右。 公司所屬主要生產(chǎn)廠家是寧波科寧達工業(yè)有限公司（公司持股100%， 主要產(chǎn)品是VCM 所用的燒結(jié)釹鐵硼，目前產(chǎn)能5000 噸，募集資金項目完全投產(chǎn)后產(chǎn)能達到6000 噸）、天津三環(huán)樂喜新材料有限公司（公司持股66%，主要產(chǎn)品是汽車電機用的燒結(jié)釹鐵硼，目前產(chǎn)能5000 噸，募集資金項目完全投產(chǎn)后產(chǎn)能達到6000 噸）。另外公司持股70%的子公司上海愛普生磁性器件有限公司（產(chǎn)品是粘接釹鐵硼，產(chǎn)能1500 噸/年）。 在原材料供應(yīng)方面，2001 年，公司參股南方稀土（參股8%）和科力稀土（參股27%）兩家稀土原料企業(yè)，使自己擁有穩(wěn)定的稀土原料供應(yīng)渠道；2010 年，公司與五礦有色簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，五礦有色承諾，在最優(yōu)惠市場價格條件下，優(yōu)先向公司提供鐠釹、鏑鐵等稀土金屬，確保原材料的穩(wěn)定供應(yīng)。
目前我們相對看好稀土永磁材料行業(yè)： 稀土永磁材料是現(xiàn)在已知的綜合性能最高的一種永磁材料，由于釹鐵硼具有很高的性能價格比，因此成為制造高效能、體積小、重量輕的磁性功能器件的理想材料。高端釹鐵硼磁體主要用于計算機驅(qū)動器電機（VCM）、汽車電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（EPS）、混合動力電動汽車（HEV）、核磁共振成像儀（MRI）、風(fēng)力發(fā)電和高性能微特電機。稀土永磁材料的下游行業(yè)與目前國家積極扶持的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)。 公司是中國稀土永磁材料產(chǎn)業(yè)的代表企業(yè)，在國際上具有較高的行業(yè)地位。公司是國內(nèi)最大、全球第二大釹鐵硼永磁材料制造商。目前，公司主導(dǎo)產(chǎn)品質(zhì)量和檔次均具有較強國際競爭力，主要應(yīng)用于計算機、節(jié)能家電、高檔音響、汽車電機（點火器、EPS 等）、環(huán)保節(jié)能新型電機制造等高端、主流領(lǐng)域。
業(yè)績預(yù)測與投資評級： 我們預(yù)計公司2013-2015 年每股收益分別為0.4 元、0.52 元、0.7 元， 目前股價相對于2014 年業(yè)績來說，市盈率不到30 倍。首次給予"增持" 評級，看好公司作為稀土永磁龍頭的長遠發(fā)展前景。
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