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    一、 事件概述
    我們近日對(duì)中科三環(huán)進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，就目前經(jīng)營(yíng)情況及釹鐵硼行業(yè)情況與公司管理層進(jìn)行了深入交流，從目前情況看，受下游訂單增加影響，公司開工率明顯提升。
    二、 分析與判斷
    各分廠因產(chǎn)品不同開工率有差異，整體在80%以上
    公司二季度開工率已經(jīng)從一季度的70%上升至80%，北京、天津、寧波三家分廠開工率在85%左右，廣東肇慶開工率為60%左右，山西廠較低，為30%左右，總體平均在80%左右。（慧博投研資訊）從下游廠商的訂單來(lái)看，消費(fèi)電子類與汽車類產(chǎn)品均有較大幅度的恢復(fù)。
    天津三環(huán)與LG Electronics簽訂2500萬(wàn)美元的大訂單
    2013 年5 月20 日，公司控股子公司天津三環(huán)樂喜與LG Electronics 簽署了2013年銷售協(xié)議，為L(zhǎng)G Electronics 提供冰箱和空調(diào)用釹鐵硼磁體，協(xié)議總金額約2500 萬(wàn)美元（約合人民幣15,499 萬(wàn)元）。通過本次合作，公司產(chǎn)品將進(jìn)入節(jié)能冰箱領(lǐng)域，將進(jìn)一步提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力。
    家電節(jié)能補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)近期出臺(tái)或成為釹鐵硼需求的刺激點(diǎn)
    節(jié)能環(huán)保若制定細(xì)則一直未出臺(tái)，若出臺(tái)，空調(diào)用鐵氧體電機(jī)的產(chǎn)品將面臨不達(dá)標(biāo)的情況，釹鐵硼永磁電機(jī)將是未來(lái)空調(diào)電機(jī)的發(fā)展趨勢(shì)。目前氧化鐠釹的價(jià)格已經(jīng)由去年的100 多萬(wàn)元/噸下跌至40 萬(wàn)元/噸以下，釹鐵硼大規(guī)模替代鐵氧體將成為現(xiàn)實(shí)，期待家電節(jié)能補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)則盡快出臺(tái)。
    稀土永磁行業(yè)整體復(fù)蘇已初現(xiàn)
    從磁性材料行業(yè)整體來(lái)看，階段性底部已過，復(fù)蘇苗頭明顯，幾家磁性材料企業(yè)開工率大幅上升，下游通訊行業(yè)、新能源汽車行業(yè)訂單上升。我們認(rèn)為釹鐵硼和鐵氧體兩種產(chǎn)品不斷的在價(jià)格與性能上出現(xiàn)互換，而如今稀土價(jià)格已經(jīng)穩(wěn)定在40 萬(wàn)元/噸左右，釹鐵硼呈現(xiàn)一定的性能優(yōu)勢(shì)。因此，若稀土價(jià)格不出現(xiàn)大幅上漲，釹鐵硼的銷量會(huì)持續(xù)上升。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司是稀土永磁行業(yè)龍頭，產(chǎn)能14000 噸，公司長(zhǎng)期大客戶穩(wěn)定，出口歐洲及美國(guó)的訂單也較好，我們認(rèn)為，下游訂單復(fù)蘇給全行業(yè)帶來(lái)的開工率提升，將保證公司今年業(yè)績(jī)。保守預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS 為1.32 元、1.59 元、1.83 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為25 倍、21 倍、18 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示
    稀土價(jià)格大幅上升，下游需求再次下降，歐洲經(jīng)濟(jì)再陷危機(jī)。