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13H1 盈利情況略低于預期：公司11 日公告稱，預計13 年上半年的凈利潤區(qū)間為1.38—2.3 億元，據(jù)對公司開工率及稀土價格走勢的持續(xù)跟蹤，我們推斷公司凈利約在2.2億元左右。業(yè)績同比大幅下滑（超50%）主要源于基數(shù)問題，去年同期金屬譜釹平均價格相對較高（54 萬元/d，13 年僅為38.6 萬元/d）且公司基本滿負荷生產(chǎn)，因此基數(shù)較大。雖然一季度為傳統(tǒng)淡季，且二季度開工率回升至80%，但受累于環(huán)比翻番的管理費用（主要是獎金發(fā)放的季節(jié)性因素），二季度凈利潤環(huán)比也有所下降。
    主要原料價格后期或?qū)⒕S穩(wěn)：自6 月22 日贛粵兩省聯(lián)合展開的私礦打擊活動，市場對稀土原礦供給預期趨，金屬譜釹價格借此小幅反彈，我們對價格的預判為，稀土廣泛的下游需求尚未見明顯復蘇的跡象，因此價格繼續(xù)大幅上行的概率較小，但受成本支撐及國家層面對私礦打擊行為的持續(xù)開展，下跌的空間亦不大，全年價格有望維穩(wěn)在36 萬元/d 左右，止跌回穩(wěn)的原材料價格有利于打消公司下游需求商購買時觀望的態(tài)度，對公司經(jīng)營形成一定利好。
    預計13 年平均開工率約為70%。目前，公司開工率有所下滑（4 月的80%左右），主要原因為前期下游廠商的暫時補庫行為或已結束，且PMI 指數(shù)預示國內(nèi)經(jīng)濟仍在尋底進程中，因此公司傳統(tǒng)下游需求的復蘇尚待時日；但EPS 類產(chǎn)品銷量的增長（預計13 年銷量有望超過1400 噸）可部分彌補此類訂單的萎縮，綜合看來，全年開工率維持在70%左右。