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投資建議：
    山西正在草擬的穩(wěn)定無煙煤價格措施等均有助于公司煤價的企穩(wěn)。此外，7 月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)帶來的暖意及鐵路建設的擴大等大手筆投資再起，將給煤炭行業(yè)帶來業(yè)績及估值的雙重提升。預計2013、2014 年EPS 分別為0.50、0.65 元，對應PE 為19、14 倍，我們維持“推薦”評級。
    要點：
    業(yè)績符合預期。公司上半年營收405.93 億元，同比增長20.88%；歸屬于母公司股東的凈利潤6.40 億元，同比下降51.74%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額5.34億元，同比下降126.28%。每股收益0.27 元，其中第二季度EPS 0.06 元，環(huán)比第一季度下降73%，較去年第二季度下降76%。
    塊煤小幅下跌，噴粉煤下跌明顯。上半年，公司原煤產(chǎn)量完成1,599 萬噸，同比降低 2.97%；銷售煤炭2,767 萬噸，同比降低6.65%，合計銷售收入1,29.34 億元，同比降低18.15%。售價方面，盈利能力較強的塊煤、噴粉煤分別下跌6.2%、20.6%，收入占比最大的選末煤下跌9.5%，綜合售價467.51 元/噸，同比降低 12.29%。
    成本控制良好，現(xiàn)金流略緊，政府減負帶來確定性利好。公司噸煤銷售成本同比下降66 元至467 元，銷售和管理費用均有所下降。但由于前期行業(yè)不景氣，銷售回款速度減慢，上半年現(xiàn)金凈額減少11.6 億，現(xiàn)金流偏緊，與此同時財務費用上升。近期山西出臺“煤炭20 條”，預計增加公司全年利潤總額1.8 億元，折合EPS 約0.056 元。
    維持“推薦”評級。山西正在草擬的穩(wěn)定無煙煤價格措施等均有助于公司煤價的企穩(wěn)。此外，7 月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)帶來的暖意及鐵路建設的擴大等大手筆投資再起，將給煤炭行業(yè)帶來業(yè)績及估值的雙重提升。預計2013、2014年EPS 分別為0.50、0.65 元，對應PE 為19、14 倍，我們維持“推薦”評級。
    風險提示：煤價繼續(xù)大幅下跌，公司銷量不及預期。