>> 長城證券-平高電氣(600312)2013年半年報點(diǎn)評：毛利率全線提升是最大亮點(diǎn)-130819
| 上傳日期： |
2013/8/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
桂方曉，熊杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：
我們認(rèn)為公司作為國網(wǎng)旗下一次設(shè)備平臺，將充分受益于"特高壓+配網(wǎng)"的高景氣度，公司內(nèi)部管理能力的提升也將助力業(yè)績增長。預(yù)測公司2013-2015年攤薄EPS分別為0.52元、0.78元、1.06元，對應(yīng)PE分別為18.2、12.2、9.0倍，維持對公司"強(qiáng)烈推薦"的投資評級。 要點(diǎn)： 業(yè)績符合市場預(yù)期：公司公布2013年半年報。上半年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.1億元，同比增長43.32%，營業(yè)利潤1.56億元，歸屬母公司股東凈利潤1.38億元，同比扭虧為盈?；久抗墒找?.17元。公司業(yè)績符合市場預(yù)期。 開關(guān)、斷路器毛利率表現(xiàn)搶眼：中報最大亮點(diǎn)是所有產(chǎn)品毛利率均有大幅提升，尤其是開關(guān)、斷路器產(chǎn)品表現(xiàn)搶眼。分產(chǎn)品來看，GIS毛利率同比提升8.46個百分點(diǎn)，敞開式六氟化硫斷路器毛利率同比提升27.44個百分點(diǎn)，高壓開關(guān)毛利率同比提升35.2個百分點(diǎn)，備品備件等毛利率同比提升47.28個百分點(diǎn)。
毛利率提升主要得益于特高壓產(chǎn)品交貨：上半年國網(wǎng)招標(biāo)價格穩(wěn)中有升，銅、硅鋼等原材料價格下降，這是各產(chǎn)品毛利率提升的共同原因。分產(chǎn)品來看：今年上半年公司交付了淮南-上海特高壓線路的5個GIS間隔，而去年同期無交貨，由于特高壓GIS毛利率較高，因此提升了整個GIS產(chǎn)品的毛利率水平；開關(guān)產(chǎn)品方面，我們認(rèn)為毛利率提高的主要原因是哈密-鄭州特高壓直流線路開關(guān)產(chǎn)品確認(rèn)收入；斷路器方面的原因類似，與800kv特高壓直流罐式斷路器交貨有關(guān)。
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