>> 宏源證券-海寧皮城(002344)商鋪銷售貢獻業(yè)績高增長97%-130818
| 上傳日期： |
2013/8/20 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳炫如 |
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報告摘要：
中報摘要。13 年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入16.95 億元，同比增長72.67%；歸屬母公司凈利潤5.86 億元，同比增長96.73%。收入和凈利潤高增長主要來自商鋪銷售結(jié)算大幅增長所致。上半年實現(xiàn)EPS0.523 元。
新儲備項目充分，推進進度正常。1、哈爾濱項目：13 年5 月28 日奠基，預(yù)計14 年9 月開業(yè)，14 年春節(jié)之后就招租。從目前企業(yè)的反饋和消費者的熱情看，都遠遠好于成都。2、佟二堡三期項目已于5月20 日奠基，預(yù)計2014 年下半年開業(yè)。3、海寧六期已經(jīng)初步完成規(guī)劃設(shè)計方案，等待國土部門供地，第一期主要是輔料市場，大概在2014 年四季度。4、北京項目仍未取得立項批復(fù)。5、天津、西安、濟南、呼和浩特等地項目考察洽談順利開展。
存量項目提租能力強，整體可達10%。存量項目提租情況良好：異地項目：提租幅度都在20%以上，其中成都市場在30%以上。海寧本部:提租幅度整體在5%-10%，其中一期預(yù)計提租幅度在5%以下，二期項目提租估計在10%左
上半年客流穩(wěn)步增長2%，調(diào)整經(jīng)營招租情況較為順利。1-6 月海寧本部客流量178.5 萬人次，同比增長2%。各分市場基本完成商鋪續(xù)租工作，租金水平同比均實現(xiàn)一定幅度增長。本部市場歐洲品牌一條街基本完成進駐簽約；順應(yīng)市場需求，調(diào)整市場經(jīng)營結(jié)構(gòu)，本部B座四樓皮草區(qū)、EF 座5-7 樓皮裝批發(fā)區(qū)以及裘皮大廈順利完成招租。
電商沖擊、奢侈品增速下滑的威脅尚不明顯。公司一直在做電商方面的探索，目前由于皮革的高單價、小品牌、體驗性等特征，尚未感受到明顯沖擊。皮革商品收到電商沖擊目前來看較小。另外，皮革制品加價率本身就不高，且更多受益于消費升級，并非奢侈品范疇不會受到政策壓制，更受到氣候和宏觀經(jīng)濟影響。
盈利預(yù)測和投資建議。我們看好公司良好的外延擴張復(fù)制能力以及提租能力，預(yù)計公司2013-2015 年EPS 分別為0.93、1.05 和1.40 元，按照13 年P(guān)E22X，目標價20 元，維持“買入”評級。
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