>> 華泰證券-夢潔家紡(002397)營收增長良好,控費效果有限但逐季向好-130819
| 上傳日期： |
2013/8/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
程遠，朱麗麗，豐婧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
公司公告中期業(yè)績：2013年1-6 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.6億元，比上年同期增長16.5%；營業(yè)利潤0.54億元，增長1.9%；利潤總額0.56億元，增長1.8%；歸屬于上市公司股東凈利潤0.48億元，增長2.8%。收入符合我們預(yù)期，凈利增速不及預(yù)期。Q2單季情況不及Q1，收入增長10%，凈利潤下降3.5%。
上半年收入增長16.5%，基本我們符合預(yù)期。Q2單季收入增長10%，不及Q1單季的23.6%，主要是4、5月終端情況不佳，且去年Q2是當年高點，基數(shù)較高。收入增長良好主要有四：一是公司經(jīng)銷商層面庫存壓力不大，存貨消化較好，在疲軟消費壓力下，經(jīng)銷商銷售能力和技巧提高，預(yù)計上半年公司加盟收入增長15%左右；二是今年重啟了公司層面大促活動，終端促銷刺激部分增長；三是上半年電商貢獻約2000多萬，去年同期僅幾百萬；四是今年公司渠道速度放緩，更重視新店質(zhì)量和老店店效提高，預(yù)計上半年凈增店60家左右（12H158家），單店店效正增長。
從品牌看：上半年主品牌"夢潔"收入情況良好（占比77%），增長15%；高端"寐"仍較乏力（占比16.5%），增長6%；"夢潔寶貝"（占比3.6%）增長25.5%；"平實美學"、"覓"收入分別為1237萬、383萬。預(yù)計全年"夢潔"仍是增長主力。
上半年毛利率44.1%，較去年同期略降0.06%，經(jīng)營現(xiàn)金流趨好。Q1單季毛利率增加1.9個百分點，但Q2單季下降1.9%，主要是公司直營終端折扣力度較大。另外，從品牌看，主要集中于高端"寐"庫存清理，毛利率較去年同期減少1.5%，為57.6%；"寶貝"品牌減少1.4%，為45.7%，而主品牌"夢潔"毛利率則增加1.0%，為41.7%。截止6月底，公司存貨4.7億，較去年同期增長7.8%，應(yīng)收賬款2.5億，增長5.1%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流-0.35億元，較去年同期增加0.74億。預(yù)計隨中期庫存逐漸消化，全年毛利率整體將穩(wěn)定在去年水平。
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