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     事件
    近日，中科三環(huán)發(fā)布了公司半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司完成營業(yè)收入17.30 億元，同比下降39.20%；歸屬于母公司所有者權(quán)益的凈利潤為1.80 億元， 同比下降60.92%；每股收益0.17 元。
    點(diǎn)評 
   上半年量價(jià)雙降，凈利潤大幅下滑。   由于稀土原材料價(jià)格持續(xù)下降，公司主營產(chǎn)品釹鐵硼價(jià)格也出現(xiàn)下滑，上半年公司營業(yè)收入17.30 億元，同比下降39.2%；公司上半年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.8 億元，同比下滑60.92%；由于稀土價(jià)格長期下跌， 市場對中科三環(huán)的預(yù)期不高，半年報(bào)經(jīng)營情況基本符合預(yù)期。
    行業(yè)仍然低迷  
    受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷影響，下游客戶訂單不足，公司開工率維持在70%左右。公司年初時(shí)開工率是70%，進(jìn)入二季度后，訂單出現(xiàn)階段性好轉(zhuǎn)，開工率一度提升至80%，但總體來看，下游需求仍然疲軟，無法拉動(dòng)行業(yè)開工率提升。按照季度環(huán)比來看，公司二季度凈利潤出現(xiàn)環(huán)比明顯下滑，這主要是由于公司一季度管理費(fèi)用大幅度低于正常水平，二季度管理費(fèi)用回歸正常水平后，凈利潤出現(xiàn)明顯下滑，實(shí)際經(jīng)營情況并未發(fā)生大的變動(dòng)。
    短期看稀土價(jià)格上漲帶來的庫存紅利  
    自6 月下旬以來，稀土價(jià)格在打擊非法稀土的刺激下見底快速回升。8 月7 日，八部門聯(lián)合發(fā)文，決定自2013 年8 月15 日至11 月15 日開展打擊稀土行業(yè)違法違規(guī)行為的專項(xiàng)行動(dòng)。我們認(rèn)為，這有助于稀土價(jià)格逐步上行， 而從短期來看，稀土價(jià)格上行將為公司帶來庫存紅利。
    長期看下游需求拓展 
    我們認(rèn)為從長期來看，公司所從事的高端釹鐵硼磁體行業(yè)前景很好。公司近幾年釹鐵硼磁體在汽車上的應(yīng)用取得了不錯(cuò)的成績，產(chǎn)品占比不斷提升。未來，重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車、節(jié)能電機(jī)、變頻空調(diào)、風(fēng)電等行業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)，高端釹鐵硼在上述行業(yè)的應(yīng)用仍有很大的空間。 
    投資建議：長期看好，“推薦”評級
    我們看好高端釹鐵硼未來在節(jié)能環(huán)保方面的應(yīng)用空間，從長期來看，公司將來會(huì)收益于風(fēng)電、變頻空調(diào)、節(jié)能電機(jī)以及新能源汽車的發(fā)展而得到快速發(fā)展，尤其是新能源汽車，一旦取得一定突破，則高端釹鐵硼應(yīng)用空間將得到大幅度提升。短期來看，下半年在八部門聯(lián)合打擊非法稀土的刺激下，稀土價(jià)格仍有望不斷上行，公司將有不錯(cuò)的存貨紅利。分季度來看，我們認(rèn)為公司在二季度的經(jīng)營業(yè)績應(yīng)該是最低點(diǎn)，下半年將逐季提升。我們預(yù)計(jì)2013-2015 年每股收益分別為0.47 元、0.67 元、0.81元，對應(yīng)PE 分別為32 倍、23 倍、19 倍，維持“推薦”評級。
 風(fēng)險(xiǎn)提示
   稀土價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)
   宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的風(fēng)險(xiǎn)