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    公司 13 年中報業(yè)績0.18 元，其中受會計估計變動影響0.04 元，上半年實際業(yè)績0.14 元/股，同比下降60%，其中二季度業(yè)績0.06 元/股，略高于此前預期。公司上半年營業(yè)收入92.8 億元，同比下降25.3%，實現歸屬上市公司股東凈利潤4.3 億元，其中，二季度實現歸屬上市公司凈利潤2.36 億元。公司固定資產折舊年限自13 年4 月1 日變更，該變化影響歸屬凈利潤約9000 萬元，二季度實際歸屬凈利潤1.46 億元，同比下降60%，EPS 0.06 元，環(huán)比下降25%，業(yè)績略高于我們此前預期。
     量價齊跌，庫存攀升，精煤銷售比例提升明顯。公司13 年上半年完成原煤產量1759 萬噸，銷量1633 萬噸，分別同比下降9%和11%。同時，公司上半年綜合煤價508 元/噸，同比下降13%（其中，混煤價格414 元/噸，同比下降10%；精煤售價1009 元/噸，同比下降26%，其他選煤價格54 元/噸，同比下降48%）。
    公司上半年庫存商品高達9.3 億元，同比上升110%。在銷售疲弱的背景下，公司對銷售結構進行了調整，13 年上半年精煤銷量389 萬噸，同比增長13%,銷量占比提升至24%（12 年上半年為19%）；混煤銷量1025 萬噸，同比下降18%，銷量占比下降至63%（12 年上半年為69%）；其他選煤銷量219 萬噸，比例基本穩(wěn)定。銷售結構微調對綜合煤價形成一定支撐，但也使得公司精煤提價難度更大。
     利息資本化率提高，財務費用環(huán)比下降。公司二季度成功發(fā)行債券45 億元，負債規(guī)模環(huán)比擴大。但二季度財務費用1061 萬元，環(huán)比下降77%。我們判斷，財務費用下降的主要原因是公司二季度將大量財務費用資本化，公司2012 年資本化利息僅3273 萬元，而13 年上半年資本化利息高達5628 萬元。
     生產成本壓縮有力，噸煤銷售成本同比下降 11%。公司13 年上半年噸煤銷售成本418 元/噸，同比下降11%，公司成本下降主要來源于公司嚴格的成本控制，上半年公司通過加大物料回收復用力度，實現了噸煤材料費同比下降8%，此外，固定資產折舊政策調整預計帶來上半年噸煤成本下降7 元/噸。