>> 銀河證券-金科股份(000656)穩(wěn)健拿地、快速銷售,再融資助力-130820
| 上傳日期： |
2013/8/20 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
趙強(qiáng)，潘瑋 |
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一、事件
8 月20 日，公司公布2013 年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76.4 億元，同比增長(zhǎng)103.8%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)7.9 億元， 同比增長(zhǎng)22%。基本每股收益0.68 元。期末資產(chǎn)總額587 億元，同比增長(zhǎng)12.86%；歸屬于母公司所有者權(quán)益76.2 億元，同比增長(zhǎng)9.71%。
二、我們的分析和判斷
（一）營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，銷售金額也同比大增58% 1-6 月份，公司實(shí)現(xiàn)銷售金額約91 億元，同比大增58%。；其中，地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售金額84.7 億元，同比增長(zhǎng)59%，實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積113 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)41%。公司全年銷售計(jì)劃235 億元，上半年完成了38%，預(yù)計(jì)下半年推盤節(jié)奏將持續(xù)加快，并將剛需產(chǎn)品比例從原有的70% 提高到了80%以適應(yīng)市場(chǎng)變化。大重慶區(qū)域上半年銷售金額48 億元左右。
（二）2013 年拿地節(jié)奏平穩(wěn)，大重慶為主，并新進(jìn)貴州、新疆、西安 公司2013 年初至今（8 月初）通過(guò)掛牌、收購(gòu)等方式摘取項(xiàng)目12 個(gè)， 土地總價(jià)款約46.7 億元，項(xiàng)目計(jì)容建筑面積約540 萬(wàn)平方；樓面均價(jià)低廉，均價(jià)不超過(guò)1000 元每平米。2013 年新進(jìn)入?yún)^(qū)域包括貴州、新疆和西安。這符合公司的外地?cái)U(kuò)張計(jì)劃，也大幅提升了公司未來(lái)可售資源。
（三）預(yù)收賬款保持較高水平，凈利率下滑，預(yù)計(jì)年底回升 預(yù)收賬款依然維持較高水平，達(dá)181.9 億元，同比增長(zhǎng)23.8%。資產(chǎn)負(fù)債率比年初下降0.6 個(gè)百分點(diǎn)。半年度口徑結(jié)算的凈利率同比下滑較多，跟公司去年下半年銷售加速以及結(jié)算產(chǎn)品類型有關(guān)，預(yù)計(jì)年底會(huì)有恢復(fù)性回升。
（四）再融資方案助力公司進(jìn)行外延式擴(kuò)張 公司近期發(fā)布了非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)4 億股，募集金額不超過(guò)43.24 億元，主要資金投向?yàn)槿齻€(gè)年內(nèi)新獲得的項(xiàng)目：西安鳳城二路、重慶開(kāi)州財(cái)富中心、重慶江津世界城，三個(gè)項(xiàng)目盈利前景良好，凈利率都能達(dá)到16%以上。
三、投資建議
預(yù)計(jì)公司2013、2014 年主營(yíng)收入為158 億和203 億元；對(duì)應(yīng)的每股收益為1.57、2.23 元。公司上半年由于小非減持問(wèn)題股價(jià)一度受到影響。公司RNAV 為18.9 元，當(dāng)前A 股價(jià)格相對(duì)RNAV 折價(jià)32%，考慮到公司屬于快速成長(zhǎng)型地產(chǎn)公司，我們給予"推薦"投資評(píng)級(jí)。
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