>> 招商證券-朗姿股份(002612)銷售實力強,庫存持續(xù)改善,利潤改善有待下半年加強-130820
| 上傳日期： |
2013/8/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
王薇，孫妤 |
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銷售實力強，收入增長水平屬業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，但利潤受費用及所得稅率提升影響，改善趨勢加強尚待下半年。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.84 億元，同比增長25.21%，營業(yè)利潤及凈利潤分別為1.93 和1.49 億元，同比分別增長16.72%和4.74%，基本每股收益為0.75 元，每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.50 元（含稅），綜合基本符合預(yù)期。分季度測算，Q2 收入實現(xiàn)36.82%的增長，營業(yè)利潤增長24.85%，凈利潤受所得稅率提升影響，下滑1.07%。
尚佳的單店增長質(zhì)量，配合穩(wěn)步的外延擴張，推動收入表現(xiàn)超預(yù)期。中高端女裝因其特殊的定位，決定其發(fā)展路徑必須是由內(nèi)生向外延過度，因此，目前市場地位靠前的中高端女裝均經(jīng)過市場的檢驗，單店內(nèi)生增長基礎(chǔ)較強。
朗姿在弱市環(huán)境下，依舊表現(xiàn)出較強的銷售實力，上半年2 年期以上老店同店增長基本可實現(xiàn)16-17%的增長水平，快于次新店；同時，配合穩(wěn)健的外延擴張（上半年新增門店29 家，其中，直營及加盟分別增加25 家和4 家），上半年收入獲得超預(yù)期的增長，其中直營及加盟分別增長27.5%和18.13%。
Q2在高基數(shù)因素消除，且退換貨數(shù)額同比略有下降的情況下，增速超過35%。
分品牌看，除瑪麗品牌在外延出現(xiàn)收縮的情況，收入增速有所放緩，但三大主品牌收入均表現(xiàn)出較好的增長水平，增速均超過20%，其中，朗姿及萊茵分別達到27.97%和24.71%。
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