>> 國信證券-金科股份(000656)2013年中報點評：期待下半年銷售發(fā)力-130820
| 上傳日期： |
2013/8/20 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
區(qū)瑞明，黃道立 |
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上半年收入增長104%，EPS 0.68 元，基本符合我們預(yù)期
上半年金科主營收入76.43 億元，同比增長103.8%；利潤總額10.22 億，同比增長23.4%；歸屬上市公司股東的凈利潤7.9 億元，同比增長22.1%。EPS 0.68元，基本符合我們預(yù)期。利潤增長慢于收入增長主要因結(jié)算結(jié)構(gòu)變化及前期降價跑量項目逐步進入結(jié)算，毛利率下降12.31 個百分點。
上半年銷售差強人意，期待下半年發(fā)力
上半年公司實現(xiàn)銷售金額91 億，同比增長58.8%，其中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)簽約金額84.7 億元，同比增長59.2%，實現(xiàn)簽約銷售面積113 萬方，同比增長41%。上半年銷售增速好有部分基數(shù)低的原因，91 億的銷售額僅完成全年計劃38.7%，我們分析主要原因或為推貨節(jié)奏有所調(diào)整。公司根據(jù)所在市場變化及對未來市場的判斷，調(diào)整全年銷售目標至220 億元，同比增長25%。上半年公司拿地整體仍保持較快速度，新增土地儲備建筑面積超過300 萬方，是銷售面積的3 倍，拿地金額約30 億，是銷售金額的1/3，平均樓面地價約860 元/平方米。公司期末預(yù)售款達182 億元，在鎖定今年業(yè)績之后，對2014 年業(yè)績鎖定高達73%。
財務(wù)整體穩(wěn)健，貨幣資金充裕期末公司資產(chǎn)負債率為84%，扣除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負債率為53%，較去年末提升2 個百分點，凈負債率較去年末提升2 個百分點，達130%。期末貨幣資金相對充裕，達109.5 億元（接近公司總市值136 億），對短期借款和一年內(nèi)到期非流動負債的覆蓋率高達1.68 倍，較去年末提升0.57 倍。相對充裕的貨幣資金為公司未來發(fā)展帶來充足的騰挪空間。
風(fēng)險提示
局部地區(qū)樓市趨冷導(dǎo)致公司下半年銷售不達預(yù)期；政策風(fēng)險中西部龍頭，力爭2015 年銷售超過500 億，維持“推薦”評級新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)人上臺以后提出了新型城鎮(zhèn)化發(fā)展的戰(zhàn)略藍圖，城鎮(zhèn)化水平較低的中西部城市城鎮(zhèn)化進程將提速，借此機遇，公司提出2015 年公司銷售規(guī)模超過500 億元的戰(zhàn)略規(guī)劃，若再融資方案獲批將助力該目標的實現(xiàn)，未來三年公司經(jīng)營十分值得期待。預(yù)計13/14/15 年公司EPS 分別為1.37/1.72/2.17元，對應(yīng)PE 為8.6/6.8/5.4x，RNAV 為17.9 元，推薦。
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