久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
    毛利率同降，導(dǎo)致凈利增速低于營(yíng)收
    8 月19 日晚，公司披露2013 年中報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約76.43 億元，同比上升103.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)約7.90 億元，同比上升22.07%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.68 元。報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)收增速大幅超過(guò)凈利增速主要源于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利率同比下降12.31 個(gè)百分點(diǎn)至29.06%。
    預(yù)計(jì)13 年公司商品房銷(xiāo)售約210 億元
    報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入91 億元，同比增長(zhǎng)了58.8%，銷(xiāo)售業(yè)績(jī)良好。
    盡管公司在中報(bào)中將13年銷(xiāo)售目標(biāo)由235億元下調(diào)至220億元（含產(chǎn)業(yè)板塊），但我們預(yù)計(jì)公司下半年商品房總可售貨值在240 億元左右，在50%綜合去化率假設(shè)下，預(yù)期商品房銷(xiāo)售金額在120 億左右，進(jìn)而公司全年商品房銷(xiāo)售金額在210 億元，同比增長(zhǎng)28%。
    公司積極拿地，彰顯全國(guó)化路線不變
    我們依據(jù)公告粗略統(tǒng)計(jì)，截止8 月19 日，公司供獲取項(xiàng)目23 個(gè)（宗），涉及建筑面積和土地價(jià)款分別約為508 萬(wàn)方和53 億元，較12 年同期大幅上升了91.7%和122.1%。在城市布局上，公司在繼續(xù)夯實(shí)重慶主戰(zhàn)場(chǎng)的同時(shí)，新進(jìn)了陜西西安、新疆五家渠、江蘇如皋和貴州遵義等四個(gè)城市，涉及土地儲(chǔ)備面積達(dá)209 萬(wàn)方（建筑面積），顯示公司全國(guó)化路線繼續(xù)進(jìn)行中。
    維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為1.42 元、1.87 元和2.52 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為8.2 倍、6.3 倍和4.7 倍。鑒于公司13 年?duì)I業(yè)收入保障度高達(dá)169%，且13 年動(dòng)態(tài)PE 約8 倍、PS 約0.65 倍，具有較高的投資安全邊際；同時(shí)，公司13 年商品房銷(xiāo)售有望達(dá)210 億元，增速進(jìn)一步提升；積極拿地彰顯全國(guó)化戰(zhàn)略決心，有決心就有希望。我們維持公司“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。