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    事件評(píng)論
    1、行業(yè)景氣持續(xù)低迷，海外需求略顯疲軟：上半年行業(yè)景氣尚未明顯好轉(zhuǎn)，公司玻纖紗銷量和去年持平，但價(jià)格有所降低，營業(yè)收入同比下降。
    得益于成本控制及磊石金石的業(yè)績貢獻(xiàn)（兩者凈利潤合計(jì)4925 萬元），公司營業(yè)利潤有所上升。上半年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.8 個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于債務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化（以長換短、利率下降）以及匯率變化。另外，公司海外收入同比下降17%，我們認(rèn)為主要是歐洲市場表現(xiàn)較差，公司正積極進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時(shí)計(jì)劃利用巨石埃及基地進(jìn)行供貨。
    2、運(yùn)營壓力尚未緩解，現(xiàn)金流略有改善：本期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示目前狀況較1季度有所好轉(zhuǎn)，同比去年出現(xiàn)惡化，運(yùn)營壓力尚未完全緩解。2 季度的存貨以及應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)情況環(huán)比有一定改善，但是壓力仍然很大。同時(shí)公司的資本負(fù)債率繼續(xù)上升至79.91%；現(xiàn)金流方面略有改善。
    3、海外擴(kuò)張腳步加快，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善：盡管宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不佳，行業(yè)景氣低迷，公司并未放棄提升綜合競爭力的努力。近兩年公司積極進(jìn)行海外布局（埃及、美國）、擴(kuò)張產(chǎn)能、豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；收購上游企業(yè)，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈（收購磊石金石還將增厚業(yè)績）；對(duì)落后產(chǎn)能進(jìn)行冷修改造，提高生產(chǎn)效率，進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本。
    4、維持“持有”評(píng)級(jí)：目前海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)仍未全面回暖，下游需求改善力度較弱。后續(xù)關(guān)注玻纖價(jià)格變化以及公司去庫存進(jìn)度，預(yù)計(jì)公司2013-15年的EPS 分別為0.28、0.40、0.53 元/股，維持“持有”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)低迷造成玻纖價(jià)格持續(xù)下跌，海外項(xiàng)目收益低于預(yù)期。