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    財(cái)務(wù)指標(biāo)總體正常，定增有助緩解財(cái)務(wù)壓力：報(bào)告期內(nèi)公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)總體正常，公司期末應(yīng)收賬款51.8 億元，同比增長(zhǎng)17.96%，與收入增速大體相當(dāng)，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流2.38 億元，同比增長(zhǎng)48.68%，盈利質(zhì)量有所改善。在費(fèi)用率方面，公司當(dāng)期發(fā)生銷售費(fèi)用2.43 億元，同比增長(zhǎng)3.86%，對(duì)應(yīng)費(fèi)用率2.40%，同比下降0.25 個(gè)百分點(diǎn)；發(fā)生管理費(fèi)用1.83 億元，同比增長(zhǎng)3.78%，對(duì)應(yīng)費(fèi)用率1.80%，同比下降0.20 個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用率繼續(xù)呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。值得注意的是，公司當(dāng)期發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用7647 萬元，雖然同比出現(xiàn)一定下滑，但仍對(duì)公司利潤(rùn)構(gòu)成較大影響，我們預(yù)計(jì)未來隨著公司定增資金的逐步到位，公司的財(cái)務(wù)壓力也將得到疏解。而國(guó)藥控股作為公司的控股股東，通過此次增發(fā)也將是其持股比例從38.33%增至51%，體現(xiàn)了對(duì)其中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)抱有信心，體現(xiàn)了國(guó)藥一致在國(guó)藥集團(tuán)中的重要地位，有望使得公司的長(zhǎng)期定位日漸清晰。
    盈利預(yù)測(cè)：總體而言我們認(rèn)為2012 年其在工業(yè)毛利潤(rùn)率提升、醫(yī)藥商業(yè)穩(wěn)步發(fā)展和費(fèi)用率下降三大因素的共同作用下利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。2013 年公司雖然面臨業(yè)績(jī)高基數(shù)，限抗和止咳露收入下滑的影響，但其區(qū)域性工商業(yè)龍頭企業(yè)的行業(yè)地位穩(wěn)固，估值偏低，長(zhǎng)期來看其業(yè)務(wù)的二次轉(zhuǎn)型也具有一定看點(diǎn)，不考慮增發(fā)攤薄的影響，我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 為1.86、2.23 和2.65元，繼續(xù)維持對(duì)公司的“增持”評(píng)級(jí)。