>> 宏源證券-飛亞達(dá)A(000026)利潤略微增長,自營品牌貢獻(xiàn)較大-130820
| 上傳日期： |
2013/8/21 |
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| 格式： |
doc |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳炫如，姜天驕 |
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報告摘要：
半年報摘要。公司發(fā)布2013年半年度報告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入15.08億元，較上年同期增長1.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6909.74萬元，較上年同期增長5.83%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為6807.82萬元，比上年同期增長2.97%；基本每股收益0.176元，同比增長6.02%。
飛亞達(dá)表銷售收入增長較快，綜合毛利率略微提升。2013年上半年公司的工業(yè)業(yè)務(wù)（飛亞達(dá)表銷售）收入3.21億元，同比增長20.79%，增速最快，商業(yè)業(yè)務(wù)（名表銷售）收入11.33億元，同比下降3.42%，物業(yè)租賃收入0.39億元，同比增長12.99%。綜合毛利率35.6%，比去年同期增長了6.4%。其中商業(yè)毛利率同比減少0.29%，工業(yè)毛利率同比增加2.81%，物業(yè)租賃毛利率同比增加12.75%。
銷售費用率同比增幅較大，管理費用率比上年同期顯著下滑。2013年上半年，公司銷售費用率20.91%，比上年同期增加19.05%；管理費用率5.19%，比上年同期減少12.39%；財務(wù)費用率3.17%，比上年同期減少21.07%；期間費用率29.26%，同比增加6.42%，基本與毛利率的變動持平。
高端名表擴(kuò)張減緩，自有品牌穩(wěn)定增長。公司以品牌戰(zhàn)略為統(tǒng)領(lǐng)，制定了“產(chǎn)品+渠道”的商業(yè)模式。全資子公司“亨吉利”經(jīng)銷多個名表品牌，門店遍布全國50多個城市，但最近擴(kuò)張速度減緩?！帮w亞達(dá)”是公司自營的中端品牌，在上半年的業(yè)績中貢獻(xiàn)巨大。
在大環(huán)境好轉(zhuǎn)不明朗的情況下，公司渠道的擴(kuò)張將會相對謹(jǐn)慎，近期會把重心放在提升已有門店的經(jīng)營效率上。但是，行業(yè)景氣度整體下降的背景中，屬于可選消費品的鐘表業(yè)務(wù)面臨更大的盈利壓力，我們預(yù)期業(yè)績拐點短期內(nèi)很難出現(xiàn)。
盈利預(yù)測和投資建議。我們預(yù)計2013、2014 年EPS 分別為0.35、0.42 元。維持公司“增持”評級。
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