>> 宏源證券-啟明星辰(002439)整合效應(yīng)初顯,行業(yè)春風(fēng)來襲-130821
| 上傳日期： |
2013/8/21 |
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增持 |
作者： |
易歡歡 |
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報告摘要：
收入超公司預(yù)期，季節(jié)性特征顯著。報告期內(nèi)，公司拓展市場和業(yè)務(wù)，上半年業(yè)績增長82.85%，按照公司與網(wǎng)御星云歷史業(yè)績數(shù)據(jù)配比來看，除了與網(wǎng)御星云重組并表因素之外，其自然增速在10%左右。公司上半年銷售收入超預(yù)期，費用控制初顯成效，虧損主要是季節(jié)性因素造成，下半年收入大致占比70%左右，因此主要還要看公司下半年的業(yè)績。
棱鏡門催長信息安全市場。2012 年，我國信息安全市場規(guī)模達(dá)到157.8億元，比2011 年增長20.3%，高于全球平均增速，預(yù)計2013 年可達(dá)186.5 億元。2013 年6 月爆出的棱鏡門事件促使國家層面對互聯(lián)網(wǎng)信息安全和自主可控能力高度重視，未來我國政府領(lǐng)域智慧城市投資思路產(chǎn)生巨大影響，從咨詢、總包、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件、安全軟件引發(fā)一波全部進(jìn)口替代大潮。
產(chǎn)品渠道雙管齊下，整合效應(yīng)初顯。公司擁有完善的專業(yè)安全產(chǎn)品線，橫跨防火墻/UTM、入侵檢測管理、網(wǎng)絡(luò)審計、終端管理、加密認(rèn)證等技術(shù)領(lǐng)域，其中防火墻、統(tǒng)一威脅管理、入侵檢測與防御、安全管理平臺市場占有率第一；公司在全國各省市自治區(qū)設(shè)立了三十多家分支機構(gòu)，擁有覆蓋全國的渠道和售后服務(wù)體系，尤其是與網(wǎng)御星云合并后使得市場和渠道迅速擴張。
預(yù)計公司 13/14 年EPS 為0.60 元和0.90 元，目標(biāo)價27 元，維持“增持”評級
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