>> 國泰君安-啟明星辰(002439)中小盤信息更新第182期：安全產(chǎn)品國產(chǎn)化加速提升未來業(yè)績-130728
| 上傳日期： |
2013/7/29 |
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| 380KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王稹，張赟，孫金鉅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
“棱鏡門”事件將加速信息安全產(chǎn)品國產(chǎn)化的過程，上調(diào)啟明星辰未來兩年業(yè)績。思科溢價收購火力源凸顯綜合性安全公司價值。現(xiàn)價22.48 元，目標價34.20 元，增持。
摘要：
[事Ta件ble：_S1um、m思ary科] 宣布以27億美金收購入侵防御安全廠商火力源（Sourcefire），火力源2012年收入規(guī)模2.23億美金，08-12年收入復(fù)合增速31.0%，09年開始扭虧為盈，09-12年的凈利潤分別為888萬、1998萬、619萬、503萬美金，12年賬面現(xiàn)金9618萬美金。
2、我們于7月19號邀請了國內(nèi)windows內(nèi)核漏洞第一人、翰海源CEO方興先生舉辦了主題為“信息安全行業(yè)發(fā)展趨勢和新興熱點”的電話會議。
結(jié)論：“棱鏡門”事件將加速信息安全產(chǎn)品的國產(chǎn)替代過程，思科以537倍PE溢價收購火力源凸顯了下一代安全產(chǎn)品的重要性以及綜合性安全公司的價值。啟明星辰已經(jīng)發(fā)布全線的下一代產(chǎn)品，并已形成入侵監(jiān)測、網(wǎng)關(guān)、安全平臺三大支撐體系，在國內(nèi)綜合實力領(lǐng)先。上調(diào)13-15年EPS分別為0.64元、0.95元、1.35元，對于剛進入研發(fā)收獲期的企業(yè)從市值角度估值更能反映研發(fā)價值，目前行業(yè)PS中值7.5倍，給予一定溢價，上調(diào)目標價至34.20元，對應(yīng)71億的市值和13年剔除集成后8倍的PS，增持。
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