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 報(bào)告摘要：
    一、 事件概述
    近日，我們與啟明星辰高管交流了公司的最新生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。
    二、 分析與判斷
    信息安全后發(fā)優(yōu)勢(shì)初顯，政策有望助推產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展相比歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)信息安全產(chǎn)業(yè)投入占比還很小。（慧博投研資訊）政府對(duì)IT安全的關(guān)注度不斷提升，去年以來(lái)不斷有新的政策法規(guī)出臺(tái)。另外，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)等新技術(shù)不斷推動(dòng)信息技術(shù)向前發(fā)展，而網(wǎng)絡(luò)安全事件也層出不窮。我們認(rèn)為，信息安全事件頻發(fā)、政策推動(dòng)力度加大以及新技術(shù)不斷演進(jìn)都將助推產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。
    借力資本市場(chǎng)成就行業(yè)龍頭地位，有望持續(xù)受益集中度提升上市以來(lái)，公司內(nèi)生與外延增長(zhǎng)并舉，收入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，現(xiàn)已成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭。目前，信息安全行業(yè)還比較分散，考慮到整體解決方案已成為行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)，產(chǎn)品線優(yōu)勢(shì)有望幫助公司提升市場(chǎng)份額。另外，雖然公司目前有八大行業(yè)，但真正優(yōu)勢(shì)特別明顯的也只有軍隊(duì)軍工領(lǐng)域，隨著更多行業(yè)的收入貢獻(xiàn)超過(guò)一個(gè)億，規(guī)模效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。公司還將繼續(xù)堅(jiān)持外延發(fā)展戰(zhàn)略，投資標(biāo)的以安全和泛安全領(lǐng)域?yàn)橹鳌?br>    需求轉(zhuǎn)暖，政府行業(yè)尤為明顯移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)等新技術(shù)對(duì)信息安全行業(yè)推動(dòng)明顯，行業(yè)需求整體比較旺盛。政府由于存在五年的換屆周期，去年收入有一定的下滑，今年需求起來(lái)比較明顯。智慧城市的大力建設(shè)，以及國(guó)家對(duì)軍隊(duì)安全的進(jìn)一步重視，有望推動(dòng)信息安全再上一個(gè)新臺(tái)階。我們預(yù)計(jì)，公司今年收入增長(zhǎng)樂(lè)觀，有望達(dá)到30%以上。
    整合進(jìn)展順利，盈利能力有望進(jìn)入上升通道
    公司與網(wǎng)御星云的整合正有條不紊地推進(jìn)，目前所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)分析都合到一塊，研發(fā)也是整體的預(yù)算。公司雖然對(duì)銷(xiāo)售整合比較謹(jǐn)慎，但未來(lái)將逐步實(shí)施，計(jì)劃對(duì)各自有優(yōu)勢(shì)的用戶群形成明確的劃分。我們預(yù)計(jì)，從今年開(kāi)始，公司盈利能力將重回上升軌道，銷(xiāo)售費(fèi)用有望低于收入增速，而管理費(fèi)用的增長(zhǎng)將更加有限。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    國(guó)內(nèi)信息安全市場(chǎng)空間廣闊，公司優(yōu)勢(shì)明顯，最具潛力成長(zhǎng)為百億市值公司。首次覆蓋，預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS為0.55/0.70/0.88元，給予公司"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。