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    核心觀點(diǎn)：
    二季度單季凈利潤增25%，經(jīng)營企穩(wěn)回升符合預(yù)期
    公司上半年實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤8.62 億元和1.50 億元，分別同比下降26%和8%，剔除出售商業(yè)公司仁翔藥業(yè)的影響，自產(chǎn)產(chǎn)品增長12%。公司實(shí)現(xiàn)每股收益0.15 元，每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流0.07 元。受媒體負(fù)面報(bào)道的影響，公司一季度凈利潤下滑28%，但二季度單季即同比增長25%，經(jīng)營企穩(wěn)回升跡象明顯，符合我們預(yù)期。
    一線品種逐步恢復(fù)，二線品種增長迅速
    ①今年一季度，受媒體負(fù)面報(bào)道影響優(yōu)卡丹和婦炎潔銷售大幅下滑，二季度逐步恢復(fù)，婦炎潔和優(yōu)卡丹降幅明顯縮窄，閃亮銷售略有增長，可立克恢復(fù)性增長20-30%，預(yù)計(jì)下半年將繼續(xù)恢復(fù)；②中方藥業(yè)的二線品牌藥增長30%以上，處方藥業(yè)務(wù)增長20%以上。
    圍繞優(yōu)勢品種的并購繼續(xù)推進(jìn)
    公司7 月公告擬收購楊凌東科麥迪森制藥有限公司，東科公司擁有12個(gè)中藥獨(dú)家品種，預(yù)計(jì)8 月開始并表，有望彌補(bǔ)仁和藥業(yè)的品種資源短板。
    公司未來會繼續(xù)圍繞品種資源進(jìn)行對外并購。
    經(jīng)營企穩(wěn)回升，維持買入評級
    預(yù)計(jì)公司13-15 年EPS 分別為0.33/0.41/0.51 元/股，對應(yīng)PE 分別為16/13/10 倍。公司二季度經(jīng)營企穩(wěn)跡象明確，下半年經(jīng)營將繼續(xù)處于回升通道，維持買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    OTC 行業(yè)競爭激烈，存在新品推廣不達(dá)預(yù)期的可能。藥品安全性事件對全行業(yè)的影響。