>> 國信證券-水晶光電(002273)2013年半年報點評：下游數(shù)碼相機市場萎縮,國內(nèi)手機客戶開拓順利-130822
| 上傳日期： |
2013/8/22 |
大?。?/td>
| 402KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹慎推薦（下調(diào)） |
作者： |
劉翔，陳平，盧文漢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
上半年業(yè)績接近公司業(yè)績預(yù)告區(qū)間下限
2013 年1~6 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.83 億元，同比增長19.38%；歸屬上市公司股東的凈利潤為5674 萬元，同比增長30.66%。第2 季度凈利潤3351 萬元，同比增長0.33%，環(huán)比增長44.25%。上半年EPS 為0.15 元，接近公司業(yè)績預(yù)告區(qū)間的下限。另外公司預(yù)計1~9 月凈利潤同比增長-10~10%。
毛利率相對于去年下滑幅度較大
公司上半年毛利率為36.93%，較2012 全年綜合毛利率下滑9.44 個百分點，原因可能有：1）今年高毛利率的蘋果藍玻璃訂單減少；2）受數(shù)碼相機市場萎縮影響造成公司光學低通濾波器和cover glass 業(yè)務(wù)開工率不高；3）毛利率相對較低的藍寶石襯底業(yè)務(wù)上半年收入大幅增加拉低了綜合毛利率水平。
光學低通濾波器及Cover Glass 業(yè)務(wù)萎縮
據(jù)日本相機影像器材工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，今年上半年全球數(shù)碼相機出貨數(shù)量為2974.3 萬只，同比下滑42.7%，全球數(shù)碼相機市場的萎縮直接導致公司光學低通濾波器及Cover Glass 業(yè)務(wù)收入下降。
紅外截止濾光片及藍玻璃組件訂單大幅增加
受益于上半年國內(nèi)智能手機出貨量大增，國內(nèi)客戶開發(fā)順利，手機IRCF 及藍玻璃組立件業(yè)務(wù)訂單大幅增加。公司通過與國內(nèi)攝像頭模組龍頭廠商舜宇光學密切合作，積極開拓國內(nèi)智能手機市場，上半年進展順利。
LED 藍寶石襯底生產(chǎn)飽滿
受益于下游LED 市場需求旺盛，上半年LED 藍寶石襯底業(yè)務(wù)收入大增142%，同時毛利率也提升了21.44 個百分點，盈利能力大幅改善。
風險提示
國內(nèi)手機客戶開拓進展不順利；高像素智能機出貨少影響藍玻璃業(yè)務(wù)收入。
當前估值水平較高，下調(diào)至“謹慎推薦”評級
我們預(yù)測13/14/15 年凈利潤分別為1.75/2.34/3.14 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.47/0.62/0.84 元，分別同比增長18.2%/33.6%/34.3%。當前估值水平較高，微投業(yè)務(wù)不確定性較大，下調(diào)至“謹慎推薦”評級。
|
|
