>> 山西證券-招商證券(600999)投行收入降幅明顯，創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展較快-130820
| 上傳日期： |
2013/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
劉小勇，李彬 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
整體情況：2013年1-6月，招商證券實現(xiàn)營業(yè)收入290424.85萬元，同比增加13.13%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤104705.75萬元，同比增加10.37%；基本每股收益0.2246元/股，同比增加10.37%；加權平均凈資產收益率為4.00%，同比提高0.24個百分點。
經紀業(yè)務：2013年1-6月，招商證券代理買賣證券業(yè)務凈收入為131589.21萬元，同比大幅提高39.54%。公司傭金率在經歷了前兩年的持續(xù)下滑之后近期止跌回升，2013年第二季度公司傭金率為0.710‰，相較于2012年全年傭金率提高3.2%。上半年招商證券股基市占率為4.24%，與去年全年相比增幅明顯，公司股基交易量全行業(yè)排名提高至第六位。
投行業(yè)務：公司1-6月共完成股票及債券主承銷家數(shù)11家，項目融資規(guī)?？傤~為455.05億元。公司投行業(yè)務收入同比明顯下滑，2013年1-6月招商證券實現(xiàn)證券承銷業(yè)務凈收入6982.42萬元，同比減少67.76%。
自營業(yè)務：截至2013年6月30日，公司自營規(guī)模為298.95億元，相較2012年末規(guī)模提高了4.27%。其中債券投資占比提高至80%，比去年末69%的占比提高了11個百分點，投資趨向穩(wěn)健。 ?資產管理：2013年上半年，資產管理業(yè)務完成11只集合理財產品的發(fā)行和設立工作，創(chuàng)下歷年之最。2013年1-6月，招商證券資產管理業(yè)務實現(xiàn)收入6458.74萬元，與2012年同期相比提高68.92%。
創(chuàng)新業(yè)務：2013年1-6月，招商證券融資融券業(yè)務迎來了爆發(fā)式增長，截至2013年6月30日，公司融資融券余額為118.99億元，比上年末大幅提高146.87%；公司兩融業(yè)務市場占比為5.36%，在全行業(yè)排名第6位；上半年公司融資融券利息收入3.95億元，在營業(yè)收入中占比達到13.62%。
投資建議： 我們預計2013年公司目標營業(yè)收入59.43億，同比增加27.37%，凈利潤增速達到25.96%，我們預測2013、2014年每股收益分別為0.44、0.53元，給予公司"增持"評級。
風險提示：市場波動風險，交易量大幅下滑，創(chuàng)新業(yè)務慢于預期
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