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     事件：公司發(fā)布2013半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)水晶光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為2.83億元，較去年同期增長(zhǎng)19.38%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6476.53萬(wàn)元，較去年同期上升24.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5674.35萬(wàn)元同比增長(zhǎng)30.66%；每股收益0.15元。公司預(yù)計(jì)2013 年1-9 月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9216.94萬(wàn)元至11265.14萬(wàn)元，變動(dòng)幅度為-10%~10%。
    點(diǎn)評(píng)： 
    公司綜合毛利率下降，管理費(fèi)用率下降。公司上半年的綜合毛利率為36.94%，較去年同期下降1.41個(gè)百分點(diǎn)，主要因精密光學(xué)薄膜元器件毛利同比下降2.8%。公司通過(guò)系統(tǒng)地開展全員績(jī)效考核機(jī)制，上半年實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用率同比下降4.81%，管理費(fèi)用率同比下降11.92%。
    藍(lán)寶石LED襯底業(yè)績(jī)開始提升。藍(lán)寶石LED襯底上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)142.04%，其占比由2012年的8.5%上升為2013年上半年的18.9%；其毛利占比由2012年的2.7%上升為2013年上半年的14.7%，藍(lán)寶石LED襯底成為公司業(yè)績(jī)提升的重要一極。
    低通濾波器業(yè)務(wù)不振，藍(lán)玻璃IRCF繼續(xù)受益高像素?cái)z像頭滲透率提升。根據(jù)CIPA統(tǒng)計(jì)，上半年全球數(shù)碼相機(jī)出貨量下滑42.7%，可更換鏡頭出貨量下滑11.2%；受數(shù)碼相機(jī)出貨量同比下降的影響，公司低通濾波器及cover glass業(yè)績(jī)下滑；紅外截止濾光片和組立件方面，公司作為藍(lán)玻璃IRCF主要供應(yīng)商，公司具備很強(qiáng)的技術(shù)加工競(jìng)爭(zhēng)能力，通過(guò)不斷創(chuàng)新，公司有望繼續(xù)受益于高像素?cái)z像頭滲透率提升過(guò)程。
    微投業(yè)務(wù)助公司未來(lái)成長(zhǎng)。公司具備LCOS技術(shù)和DLP技術(shù)，公司不斷增加在微投模組及視頻眼鏡配套光學(xué)零部件、模塊等相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)上的儲(chǔ)備，隨著谷歌眼鏡的不斷興起，公司將受益于未來(lái)智能眼鏡市場(chǎng)的發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)。受公司低通濾波器和cover glass營(yíng)收下降的影響，我們調(diào)整了公司的盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)水晶光電2013-2015年的歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為1.88億元（下調(diào)11.4%）、2.62億元（下調(diào)13.9%）和3.62億元（下調(diào)6.6%），對(duì)應(yīng)的每股收益分別為0.50元、0.70元和0.96元，我們維持公司"增持"評(píng)級(jí)。