>> 廣發(fā)證券-四方股份(601126)上半年業(yè)績超預期，網內網外業(yè)務高速增長-130823
| 上傳日期： |
2013/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
韓玲，王昊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
中報摘要
公司2013年上半年實現營業(yè)收入12.51億元，同比增長45.1%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.04億元，同比增長42.08%；扣非后凈利潤1.04億元，同比增長43.28%；實現每股收益0.26元。
電網業(yè)務訂單飽滿，業(yè)績保持高速增長
今年上半年，受益于變電站智能化建設，公司傳統電網二次設備業(yè)務穩(wěn)健增長。從今年國網前三批集中招標中標結果來看，公司市場地位穩(wěn)固，保護類和變電站監(jiān)控設備市占率基本排在第二位的水平，進一步鞏固了公司在電力設備供貨商中的核心地位。分產品來看，今年上半年公司繼電保護及變電站自動化系統實現營業(yè)收入855.61百萬元，比上年同期增長43.29%；電力電子產品實現營業(yè)收入148.49百萬元，同比增長86.11%。
新興業(yè)務發(fā)展勢頭強勁
今年上半年公司重新規(guī)劃了發(fā)電廠產品的市場發(fā)展規(guī)劃和策略，火電產品繼續(xù)實現了持續(xù)、穩(wěn)定的增長，水電產品也得到了迅速發(fā)展。電力電子以外的業(yè)務，實現了鋼鐵行業(yè)穩(wěn)控及SVG的突破。在軌道交通方面，公司的直流保護裝臵，打破了國外廠商的壟斷。配網業(yè)務方面，收購了“南京摩科”將進一步提高公司在配網方面的實力，提升綜合競爭力。
盈利預測與投資評級
我們預計2013~2015 年公司實現營業(yè)收入分別為31.5 億、40.1 億和51.9 億元，實現EPS 分別為1.02、1.36 和1.77 元。參考可比公司估值水平，合理價值為22 元，維持“買入”評級。
風險提示
新業(yè)務拓展風險；國家電網招標規(guī)則變化導致公司傳統繼保業(yè)務毛利率或市場份額發(fā)生改變的風險。
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