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 事件回顧： 
    公司2013年中期報(bào)告披露：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.62億元，同比下滑25.51%；取得營業(yè)利潤為1.91億元，下降幅度為7.56%；歸屬上市公司股東的凈利潤為1.50億元，下降了8.12%（扣非后8.43%）；基本每股收益為0.15元，較去年同期下滑8.13%。 
 投資要點(diǎn)： 
    收入有所下滑，利率提升明顯：報(bào)告期內(nèi)，公司醫(yī)藥行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.61億元，同比下降了25.54%，分項(xiàng)目來看，藥品業(yè)務(wù)收入7.36億元，與去年同期相比較減少20.33%，健康相關(guān)產(chǎn)品收入1.26億元，同比下滑46.13%，公司收入的下降主要是受剝離商業(yè)業(yè)務(wù)所致，剔除這方面的因素影響后，公司上半年自有產(chǎn)品銷售同比增長11.7%；同樣，剝離低毛利業(yè)務(wù)商業(yè)業(yè)務(wù)對公司毛利率影響較大，尤其是在藥品業(yè)務(wù)方面，上半年毛利率同比提升11.89%，在其帶動(dòng)下，公司綜合毛利率也由去年同期的37.44%增加到46.21%，增加8.77個(gè)百分點(diǎn)。 
    期間費(fèi)用率上升，侵蝕部分利潤：報(bào)告期內(nèi)，公司整體銷售費(fèi)用1.39億元，同比下降18.13%，管理費(fèi)用0.65億元，增加29.43%，管理費(fèi)用的高增長主要受新收購公司合并報(bào)表、增加房屋土地?cái)備N費(fèi)用以及研發(fā)投入增加、薪酬增加等多方面因素的影響；由于當(dāng)期公司營業(yè)收入下滑幅度較大（為-25.51%），使得期間三項(xiàng)費(fèi)用率上升幅度較為明顯，由去年同期的18.80%上升至23.42%，費(fèi)用率上升侵蝕部分利潤。 
    負(fù)面影響淡化，業(yè)績企穩(wěn)回升：去年2季度開始公司主導(dǎo)產(chǎn)品受到毒膠囊事件、優(yōu)卡丹事件等市場負(fù)面報(bào)告的影響較大，業(yè)績出現(xiàn)較為明顯的下滑，今年以來，隨著公司積極加強(qiáng)同媒體、經(jīng)銷商以及市場消費(fèi)者溝通交流，市場負(fù)面因素的影響逐步趨于淡化，就單季度情況來看，2季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別為4.63和0.81億元，雖然收入同比下降25.43%，但凈利潤卻增長15.13%，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)較為明顯的企穩(wěn)回升跡象，使得公司1-6月份整體業(yè)績下滑幅度進(jìn)一步收窄。 
    雙輪驅(qū)動(dòng)，OTC與Rx業(yè)務(wù)并重：公司立足打造醫(yī)藥航母，近兩年通過持續(xù)的外延式擴(kuò)張逐步進(jìn)入Rx領(lǐng)域，今年更是明確了"OTC為主，Rx為輔"的發(fā)展戰(zhàn)略，我們認(rèn)為，相對OTC市場而言，處方藥市場前景更為廣闊，目前公司在Rx領(lǐng)域的營銷相對較為謹(jǐn)慎，主要以團(tuán)隊(duì)的擴(kuò)充以及營銷網(wǎng)絡(luò)的完善為主，公司未來將會(huì)更多的參與到政府招標(biāo)事務(wù)中，在目前品牌OTC藥品增長存在較大不確定性的情況下，Rx領(lǐng)域的增長將有望成為公司未來業(yè)績的重要驅(qū)動(dòng)力。