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投資要點(diǎn)
    業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    光迅科技 2013 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.60 億元，同比增長(zhǎng)5.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司母公司凈利潤(rùn)0.92 億元，同比增長(zhǎng)9.36%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.5 元。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為19.62%，相比去年同期上升0.39%。
    經(jīng)營(yíng)分析
    2013 年上半年公司傳輸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8 億，同比增長(zhǎng)25.29%。目前公司傳輸業(yè)務(wù)已經(jīng)成為了公司收入端業(yè)績(jī)的主要貢獻(xiàn)力量，預(yù)計(jì)在今年4 季度，隨著LTE 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的啟動(dòng)，公司傳輸業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。
    公司接入和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)今年上半年實(shí)現(xiàn)收入 1.69 億元，同比下滑35.59%，大幅下滑主因是光纖到戶建設(shè)低于預(yù)期。
    由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，低毛利率的接入和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)在今年上半年收入占比有所下降，高毛利率的傳輸業(yè)務(wù)收入占比有所上升，因此公司綜合毛利率小幅上升。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為19.38%，相比去年上半年的18.55%提高了0.83 百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)隨著傳輸業(yè)務(wù)收入占比的持續(xù)上升，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率仍將繼續(xù)保持上升的趨勢(shì)。
    上半年公司期間費(fèi)用支出基本維持穩(wěn)定。我們預(yù)計(jì)公司在并購(gòu)WTD 之后形成協(xié)同效應(yīng)將從今年開始逐漸釋放，全年來看期間費(fèi)用的支出將有所下降。
    盈利調(diào)整
    我們調(diào)整了公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)在2013 年-2015 年，營(yíng)業(yè)收入分別為23.27 億元（增速10.60%）、27.89億元（19.9%），32.60 億元（16.9%）；同時(shí)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.95 億元、2.64 億元和3.16 億元，同比增長(zhǎng)21.84%、35.16%和19.79%；實(shí)現(xiàn)EPS 分別為1.065 元、1.439 元和1.724 元。
    投資建議
    目前公司是國(guó)內(nèi)光器件產(chǎn)業(yè)龍頭，是國(guó)內(nèi)最大的光通信器件供貨商。從業(yè)務(wù)發(fā)展前景來看，公司有望實(shí)現(xiàn)向物聯(lián)網(wǎng)、人機(jī)交互的光器件，光模塊領(lǐng)域延伸，完成從投資品生產(chǎn)商到消費(fèi)品生產(chǎn)商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移；從國(guó)家戰(zhàn)略的層面來看，國(guó)家對(duì)光電子，高端光器件產(chǎn)業(yè)本土化的大力扶持，為公司的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的保障。我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展前景，給予公司2014 年25-28 倍PE，對(duì)應(yīng)半年目標(biāo)價(jià)35.96-40.29 元，維持買入評(píng)級(jí)。