>> 浙商證券-方正電機(jī)(002196)2013年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：行業(yè)低谷中前行,期待驅(qū)動(dòng)電機(jī)放量-130823
| 上傳日期： |
2013/8/24 |
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| 901KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
史海昇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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報(bào)告導(dǎo)讀
. 預(yù)計(jì)新建越南工廠已經(jīng)小批量供貨
. 公司非公開(kāi)增發(fā)順利實(shí)施
投資要點(diǎn)
. 凈利潤(rùn)大幅下滑
報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22,750.96 萬(wàn)元，較上年同期減少10.01%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)47.64 萬(wàn)元，較上年同期減少96.58%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)430.29 萬(wàn)元，較上年同期減少75.76%。
我們認(rèn)為，2013 年國(guó)際經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇疲軟，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，尤其是公司所處的縫制機(jī)械行業(yè)，受下游服裝行業(yè)需求萎縮、生產(chǎn)要素成本上升等一系列不利因素影響，電腦平縫機(jī)銷售量明顯減少。
. 毛利率尚維持行業(yè)較高水平
報(bào)告期，公司推出伺服控制的高效節(jié)能電腦套結(jié)機(jī)等特種縫制機(jī)械，是高效、節(jié)能、特殊功能類的機(jī)電一體化縫制設(shè)備，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。1-6 月綜合毛利率為17.48%，比上年同期提升1.42個(gè)百分點(diǎn)，明顯高于同行業(yè)8-12%的平均水平， 一旦下游需求回暖行業(yè)景氣度提升公司有望率先獲益。
. 預(yù)計(jì)海外工廠已經(jīng)試投產(chǎn)
根據(jù)適應(yīng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的發(fā)展需要，公司以收購(gòu)上虞寶祥金屬制品有限公司持有的吉祥云（越南）衣架有限公司股權(quán)形式，在越南投資辦廠（計(jì)劃投入自有資金500 萬(wàn)美元），設(shè)立一家全資子公司——越南方正有限責(zé)任公司，從事微特電機(jī)、縫紉機(jī)、伺服控制系統(tǒng)、汽車電機(jī)的制造與銷售。 方正電機(jī)產(chǎn)品的主要客戶——兄弟、伸興等公司近兩年相繼在越南設(shè)廠。作為全球重要的縫紉機(jī)電機(jī)供應(yīng)商，方正電機(jī)有動(dòng)力也有能力追隨下游客戶進(jìn)行必要的區(qū)域性產(chǎn)業(yè)布局。
將生產(chǎn)基地建于越南可使公司多處受益：
1、 能夠大幅降低運(yùn)輸成本——牢牢拴住重點(diǎn)客戶；
2、 有效規(guī)避國(guó)內(nèi)日益提高是勞動(dòng)力成本；
3、 繞過(guò)歐美等國(guó)家的壁壘，很大程度上解決貿(mào)易保護(hù)的問(wèn)題。
其中，僅以降低勞動(dòng)力成本為例，越南當(dāng)?shù)毓と斯べY水平在800-1000 元人民幣/月左右，浙江麗水公司所在地為2000-3000 元/月。
根據(jù)我們的推算，方正越南工廠目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)試投產(chǎn)，并且已經(jīng)小批量向客戶供貨。
因?yàn)樵摴S的設(shè)立主要是為下游重點(diǎn)客戶配套，估計(jì)短期內(nèi)仍主要生產(chǎn)縫紉機(jī)電機(jī)為主，電腦平縫機(jī)的生產(chǎn)暫不會(huì)放置在越南工廠。
. 定向增發(fā)順利完成
公司向華鑫國(guó)際信托有限公司、麗水謙心投資合伙企業(yè)（有限合伙）和公司股東張敏、錢進(jìn)、胡宏非公開(kāi)發(fā)行A 股股票。本次非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格為10.13 元/股,非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量為33,563,673 股，上市日為2013 年8 月16 日公司控股股東張敏先生及股東錢進(jìn)先生、胡宏先生投資認(rèn)購(gòu)本次非公開(kāi)發(fā)行的股票（以現(xiàn)金且與其他認(rèn)購(gòu)對(duì)象相同的認(rèn)購(gòu)價(jià)格進(jìn)行認(rèn)購(gòu)），此外，張敏先生、錢進(jìn)先生及胡宏先生承諾在本次發(fā)行結(jié)束之日起36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其本次認(rèn)購(gòu)的非公開(kāi)發(fā)行股份。
我們認(rèn)為，以上高層管理人員以實(shí)際行動(dòng)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展給予有力支持，表明方正管理核心對(duì)公司未來(lái)前景充滿信心，有利于公司經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，有利于公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略決策的延續(xù)和實(shí)施，符合公司和全體股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。
. 年產(chǎn)10萬(wàn)臺(tái)純電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)項(xiàng)目（定增項(xiàng)目之一）
目前，我國(guó)已成為世界第一汽車產(chǎn)銷國(guó)，今后較長(zhǎng)一段時(shí)期我國(guó)汽車產(chǎn)銷量還將保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，由此帶來(lái)的能源安全和環(huán)境問(wèn)題將更加突出，產(chǎn)業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力巨大。大力發(fā)展新能源汽車，既是有效應(yīng)對(duì)能源和環(huán)境挑戰(zhàn)，也是把握戰(zhàn)略機(jī)遇，縮短與先進(jìn)國(guó)家差距，實(shí)現(xiàn)汽車產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展的重要舉措。
電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)是新能源汽車的核心部件之一，是新能源汽車車輛行使中的主要執(zhí)行結(jié)構(gòu)，其驅(qū)動(dòng)特性決定了汽車行駛的主要性能指標(biāo)。與一般工業(yè)用電機(jī)不同，用于新能源汽車的驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)應(yīng)具有調(diào)速范圍寬、起動(dòng)轉(zhuǎn)矩大、后備功率高、效率高的特性，此外還要求可靠性高、耐高溫及耐潮、結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、成本低、維護(hù)簡(jiǎn)單、適合大規(guī)模生產(chǎn)等。采用先進(jìn)設(shè)備、推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，加快研制開(kāi)發(fā)并規(guī)模化生產(chǎn)具有自主核心技術(shù)的驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品，已成我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然所使。我國(guó)已經(jīng)將電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)列為國(guó)家重點(diǎn)扶持和鼓勵(lì)發(fā)展類項(xiàng)目，以積極推進(jìn)電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的自主創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。
本項(xiàng)目的實(shí)施符合國(guó)家和
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