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上半年產(chǎn)量增9.8%，噸煤凈利同比降48%
    公司上半年業(yè)績同比回落42.5%
    公司上半年凈利潤27.4 億元，同比回落42.5%，折合每股收益0.21 元。
    其中1、2 季度 EPS 分別為0.12 元和0.08 元，2 季度業(yè)績環(huán)比回落34%。
    公司上半年原煤產(chǎn)量同比增長9.8%，增量主要來自王家?guī)X礦公司13 年上半年原煤產(chǎn)量7815 萬噸，同比增長9.8%；商品煤產(chǎn)量5884萬噸，同比增長5.2%，其中商品煤增量主要來自于王家?guī)X煤礦，13 年上半年該礦區(qū)產(chǎn)量同比增長288 萬噸，占全部增量的99%。
    自產(chǎn)商品煤銷量5629 萬噸，同比增長3.4%。其中現(xiàn)貨煤銷量1994 萬噸，同比下跌34.6%，占銷量比重為37.5%，同比下跌19 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比大幅回落10.9 個(gè)百分點(diǎn)。
    自產(chǎn)煤售價(jià)同比降12%，噸煤凈利同比降48%
    公司13 年上半年自產(chǎn)商品煤均價(jià)為436 元，同比回落12%。分合同來看，公司13 年上半年長協(xié)和現(xiàn)貨煤均價(jià)分別為434 元和383 元，同比分別下跌6.3%和26%。推算上半年噸煤凈利35 元/噸，同比減少48%。
    緩征兩項(xiàng)基金，預(yù)計(jì)增厚EPS 約0.04 元
    山西省暫停提取煤炭企業(yè)礦山環(huán)境恢復(fù)治理保證金（按原煤產(chǎn)量每噸10 元）和煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)展資金（按原煤產(chǎn)量每噸5 元）。公司預(yù)計(jì)本次稅費(fèi)減免將增厚公司業(yè)績約5.6 億元，折合EPS 約為0.04 元。
    集團(tuán)尚有產(chǎn)能2000 萬噸，后續(xù)資產(chǎn)注入值得期待
    目前中煤集團(tuán)旗下煤炭相關(guān)資產(chǎn)主要包括：中煤進(jìn)出口公司、中煤金海洋公司、中煤龍化，中煤集團(tuán)承諾爭取1-2 年內(nèi)將中煤進(jìn)出口注入公司，3-5 年內(nèi)注入山西金海洋公司和中煤龍化公司，逐步解決同業(yè)競爭問題。
    預(yù)計(jì)13-15 年業(yè)績分別為0.35 元、0.26 元、0.27 元
    公司13 年估值尚可，但我們預(yù)計(jì)14 年動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)同比下跌；我們認(rèn)為公司整體估值優(yōu)勢不明顯。我們維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)走勢、資產(chǎn)注入的不確定性。