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>> 招商證券-報(bào)喜鳥(002154)副品牌拉動(dòng)主業(yè)收入略有增長(zhǎng),但盈利表現(xiàn)低于預(yù)期-130826
上傳日期:   2013/8/26 大?。?/td>   344KB
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評(píng)級(jí):   審慎推薦-A 作者:   王薇,劉義
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     主業(yè)收入略有增長(zhǎng),但毛利率下降、銷售費(fèi)率及所得稅率提升拖累盈利表現(xiàn)。上半年收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為10.4、1.1 和0.8 億元,同比分別增長(zhǎng)13%、-30%和-35%,盈利表現(xiàn)低于預(yù)期,主品牌收入有一定下滑,哈吉斯等副品牌拉動(dòng)主業(yè)僅略有增長(zhǎng),而總收入增長(zhǎng)主要來(lái)自轉(zhuǎn)讓商鋪等其他業(yè)務(wù),但毛利率下降、銷售費(fèi)率及所得稅率提升拖累凈利潤(rùn)表現(xiàn)。分季度看,13Q2收入和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)33%和-58%。
     主品牌和寶鳥團(tuán)購(gòu)收入均有下降,但副品牌拉動(dòng)主業(yè)略有增長(zhǎng),總收入增長(zhǎng)主要來(lái)自商鋪轉(zhuǎn)讓等其他業(yè)務(wù)。公司2010 年提出“巨人計(jì)劃”以來(lái),持續(xù)強(qiáng)化終端零售管理,在渠道精細(xì)化管理方面有所進(jìn)展。但經(jīng)濟(jì)和天氣原因?qū)е陆衲晟习肽杲K端零售壓力較大(同店增長(zhǎng)趨緩),公司主品牌開店也繼續(xù)放緩(12 年凈增54 家,13H1 凈增12 家至887 家),雖然終端零售仍有一定增長(zhǎng),但對(duì)加盟商發(fā)貨有所下降(加盟商仍有一定庫(kù)存和資金壓力),拖累主品牌報(bào)表收入有所下降,整體看,今年春夏裝售罄率低于去年同期。此外,寶鳥團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)收入也有一定下滑(上半年1.4 億)。
    哈吉斯快速增長(zhǎng),副品牌拉動(dòng)上半年主業(yè)收入同比增長(zhǎng)3%。上半年主品牌和寶鳥團(tuán)購(gòu)收入均有下降,但哈吉斯和法蘭詩(shī)頓等副品牌拉動(dòng)主業(yè)收入略有增長(zhǎng),其中,哈吉斯凈增門店13 家至157 家,對(duì)終端形象全面升級(jí),且男女裝開始獨(dú)立開店,同店銷售較快速增長(zhǎng),且次新店也較多,上半年收入高速增長(zhǎng)至1.4 億元,收入占比提升至16%;法蘭詩(shī)頓凈關(guān)店3 家至130 家,收入0.5 億,也有一定增長(zhǎng);圣捷羅仍處于調(diào)整階段,開店和關(guān)店均較多,上半年凈關(guān)店33 家至186 家,收入僅0.2 億;歐爵系列高端品牌凈關(guān)店6家至45 家,收入0.4 億。總收入增長(zhǎng)主要得益于商鋪轉(zhuǎn)讓等其他業(yè)務(wù),今年上半年商鋪轉(zhuǎn)讓收入達(dá)1 億元,拉動(dòng)其他業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)221%。
 
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