>> 廣發(fā)證券-理邦儀器(300206)業(yè)績拐點已現(xiàn),靜待彩超和POCT爆發(fā)-130825
| 上傳日期： |
2013/8/26 |
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| 276KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
賀菊穎 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
中報收入增長19%，凈利潤降低35%，扣非后降低33%，符合預期上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 2.23 億元，同比增長19.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.21 億元，同比降低35.28%；扣非后凈利潤0.17 億元，同比降低33.49%；EPS 為0.16 元。業(yè)績符合市場預期。凈利潤降低由于去年下半年美國硅谷團隊成立，今年上半年研發(fā)費用同比增加1800 萬元。
收入拐點已現(xiàn)，多個業(yè)務板塊重回快速增長軌道
公司上半年隨著彩超等產(chǎn)品的上市，季度環(huán)比收入明顯加速：一季度收入增速12.8%，二季度收入增速26%。在保持毛利率平穩(wěn)的情況下，多個業(yè)務板塊重回20%以上的增長態(tài)勢：上半年多參數(shù)監(jiān)護產(chǎn)品收入8355 萬元，同比增長22.5%；婦幼保健產(chǎn)品收入4633 萬元，同比增長26.9%；超聲影像收入2115 萬元，同比增長17.5%；零配件銷售收入1887 萬元，同比增長50.9%，并且在高毛利的彩超帶動下，毛利率提升4.3%至62.2%；另外新增血細胞分析儀產(chǎn)品線，實現(xiàn)收入365 萬元。上半年僅心電產(chǎn)品有所下滑，實現(xiàn)收入4682 萬元，同比下降5.2%。
下半年彩超將發(fā)力，POCT 已取得CE 證
公司短期業(yè)績最大貢獻點彩超系列隨著產(chǎn)品線逐漸完善，下半年將發(fā)力。便攜式彩超和推車式彩超分別已于4 月和6 月取得國內(nèi)產(chǎn)品注冊證，預計全年有望實現(xiàn)收入4000 萬元。明年美國彩超研發(fā)團隊還將帶來重磅彩超產(chǎn)品，未來彩超將實現(xiàn)2 億元以上收入貢獻。公司首款POCT 產(chǎn)品血氣和電解質(zhì)分析儀已取得歐盟CE 認證，并將在近期取得國內(nèi)注冊證，有望在下半年實現(xiàn)收入，這一產(chǎn)品系列也是明年公司最大看點。另外公司另一POCT 產(chǎn)品心臟標志物分析儀有望在明年底上市，定位于心梗、心衰等心臟疾病快速檢測巨大市場的這一產(chǎn)品有望“再造一個理邦”。
新品研發(fā)逐步兌現(xiàn)，靜待業(yè)績爆發(fā)，維持“謹慎增持”評級
小幅上調(diào)公司 2013-2015 年EPS 至0.48(0.45)/0.68(0.64)/0.96(0.90)元，對應PE 分別為55/39/28 倍。考慮公司賬上現(xiàn)金高達10 億可用于并購，而目前總市值僅30 億元，同時新產(chǎn)品彩超系列和POCT 系列上市有望推動業(yè)務加速發(fā)展，維持“謹慎增持”的評級。
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