久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     1．事件
   公司發(fā)布中報，上半年實現(xiàn)收入19.61億元，同比增長19.55%；實現(xiàn)凈利潤2.64億元，同比增長28.01%；EPS為0.25元。
   2．我們的分析與判斷
   （一）業(yè)績符合預(yù)期，公司增長快于行業(yè)增速 上半年國內(nèi)汽車銷量同比增長12.34%，公司收入和凈利潤增速均超過行業(yè)增長。面對人工成本上漲、匯率變動等不利因素，公司有效降低產(chǎn)品成本。公司橡膠制品毛利率達到30.78%，毛利率提升0.67個百分點。 上半年中鼎泰克轉(zhuǎn)讓貢獻營業(yè)外收入3150萬元、投資收益4452萬元。同時我們注意到：公司上半年計提資產(chǎn)減值損失同比增加3503萬元；所得稅費用比去年同期增加2013萬元；財務(wù)費用同比增加1073萬元，主要系人民幣升值導(dǎo)致匯兌損失增加。
   （二）海外業(yè)務(wù)快速增長，產(chǎn)業(yè)整合效益漸顯 上半年公司海外業(yè)務(wù)收入占比達44%；海外收入同比增長21.67%，毛利率達22.95%，同比提高1.61個百分點。一方面，公司出口業(yè)務(wù)快速增長，大眾MQB、福特CD4、沃爾沃等全球平臺長期供貨將逐步放量；另一方面，2009-2012年公司連續(xù)收購5家美國公司，其中2012年10月，公司收購美國ACUSHNET，進軍航空航天、石油天然氣等密封件領(lǐng)域。隨著海外產(chǎn)業(yè)整合效益逐步體現(xiàn)，預(yù)計海外業(yè)務(wù)毛利率將進一步提升。
   （三）產(chǎn)業(yè)整合驅(qū)動增長，期待環(huán)保發(fā)動機產(chǎn)業(yè)化 公司成長路徑清晰：第一，橡膠產(chǎn)品應(yīng)用多元化：從汽車向家電、消費電子、航空航天、石油天然氣、鐵路、工程機械等領(lǐng)域拓展；第二，國內(nèi)外的系列并購一直在進行，目前也未停止國內(nèi)外整合收購的步伐。
    2013年7月參股公司中鼎動力OPOC環(huán)保發(fā)動機在上海研發(fā)中心點火成功。OPOC水平對置發(fā)動機是發(fā)動機領(lǐng)域重大革新型產(chǎn)品，獲《Popular Science》2011年美國汽車類最佳科技成果第1名。美國2012年汽車類最佳科技成果第1名為TESLA（特斯拉）MODELS電動車。中鼎動力已獲EcoMotors公司10萬臺發(fā)動機訂單，期待明年成功產(chǎn)業(yè)化。
   3．投資建議 預(yù)計2013-2015年EPS為0.44、0.56、0.67元，對應(yīng)PE為16、12、10倍；維持"推薦"評級。
   風(fēng)險提示：國內(nèi)外汽車需求下滑、天然橡膠價格和匯率波動、產(chǎn)業(yè)整合低于預(yù)期、OPOC環(huán)保發(fā)動機產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險。