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>> 宏源證券-中票個券點(diǎn)評:13吉視傳媒MTN001-130822
上傳日期:   2013/8/26 大小:   850KB
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評級:   -- 作者:   鄧海清
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    吉林省最大的有線電視運(yùn)營主體:公司已完成省內(nèi)網(wǎng)絡(luò)整合,在區(qū)域內(nèi)具有相對壟斷優(yōu)勢。12 年底,公司已實(shí)現(xiàn)覆蓋用戶達(dá)605 萬戶,全網(wǎng)有線電視在冊用戶數(shù)達(dá)到463 萬戶。
    經(jīng)營性凈現(xiàn)金流穩(wěn)定:10-12 年及13 年6 月末,公司的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流分別5.93、8.36、7.01 和2.76 億元,比較穩(wěn)定;經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/流動負(fù)債分別為0.75、0.67、0.51 和0.19,對流動負(fù)債的保障能力較好。
    中長期償債能力較強(qiáng):12 年,公司的EBITDA/總負(fù)債和EBITDA/利息分別為0.67 和47.93 倍,EBITDA 對全部債務(wù)和利息的保障能力較強(qiáng),中長期償債能力較好。
    信用劣勢:
    三網(wǎng)融合加劇競爭風(fēng)險:三網(wǎng)融合為電信運(yùn)營商將業(yè)務(wù)延伸至有線電視行業(yè)提供了機(jī)會,電信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商憑借資金規(guī)模、營銷能力和市場化程度的優(yōu)勢可能使傳統(tǒng)有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商面臨激烈的外部競爭。
    期間費(fèi)用率較高:13 年上半年,公司的期間費(fèi)用率為26.45%,其中管理費(fèi)用率為20.31%,管理費(fèi)用率較高主要由于折舊、攤銷以及企業(yè)年金費(fèi)用增加所致。
    資產(chǎn)流動性較差:10-12 年及13 年6 月末,公司的流動比率分別為0.58、0.37、0.81 和0.52 倍,速動比率分別為0.45、0.28、0.62 和0.41 倍,比率較低,面臨一定的流動性風(fēng)險。
 
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