>> 招商證券-星輝車模(300043)重大重組不明,但持續(xù)表現(xiàn)擴張意愿-130822
| 上傳日期： |
2013/8/26 |
大小： |
360KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
王旭東，濮冬燕 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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1、公司12 年中期實現(xiàn)銷售收入10.39 億元，凈利潤5165 萬元（合0.22 元EPS），分別增長330.83%。
2、重大重組進行中并較長期停牌。
車模業(yè)務符合上篇調(diào)研報告預期的10%左右增長。隨著13 年一季度品牌車?；刈芳禹椖康耐懂a(chǎn)和13 年下年收藏型車模的建成，公司車模業(yè)務仍有增長潛力，預計未來幾年為10%左右的中等增長速度。
預計童車業(yè)務13 年增長至近15 萬輛，與預期相符。隨著寶馬MINI 品牌嬰童自行車和滑板車及寶馬BMW 品牌之嬰童車模類全球獨占性授權的取得，公司嬰童用品業(yè)務有一個很好的起步點。公司中期銷售嬰童用品2987 萬元，約對應5 萬輛銷量，考慮到季節(jié)性因素，全年預計銷售在15 萬輛的水平。
中期童車毛利率27.17%與好孩子相當，下半年銷量上升毛利率略有提升空間。從好孩子20%的增長及近60 輛（國內(nèi)25 萬輛）童車的國內(nèi)銷售量看，公司有追趕空間。
“星輝合成材料”（原SK 公司）中期并表貢獻660 萬元，符合之前蝗承諾預期。汕頭SK”從2012 年8 月起與公司開始并表，根據(jù)當時收購雙方的業(yè)績承諾，SK 公司的12、13 年業(yè)績底限分別為3400、4100，考慮70%的持股，對公司13 年的業(yè)績貢獻分別為0.118 元/股，可對此部分化工業(yè)績給予12 倍PE 估值，即1.4 元/股左右。
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