>> 中信建投-江南化工(002226)炸藥龍頭華麗轉(zhuǎn)身，進(jìn)軍爆破工程服務(wù)領(lǐng)域，未來潛力巨大-130826
| 上傳日期： |
2013/8/26 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
梁斌 |
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事件
8 月23 日晚，江南化工發(fā)布2013 年半年報，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.01 億元，同比增長0.56%，歸屬上市公司股東凈利潤1.20億元，同比增長13.84%，基本每股收益0.30 元。其中二季度單季歸屬上市公司股東凈利潤0.99 億元，同比增長17.52%，環(huán)比增長367.79%，預(yù)計2013 年1～9 月歸屬上市公司股東的凈利潤變化幅度0～30%。
簡評
爆破業(yè)務(wù)快速增長，行業(yè)低迷整體收入微增
今年上半年，受國內(nèi)大的經(jīng)濟(jì)背景和民爆行業(yè)安全形勢的影響，民爆行業(yè)總體形勢低迷。全行業(yè)上半年累計營業(yè)收入同比下降4.4%。受此影響，公司炸藥業(yè)務(wù)同比也有所下滑，同比下降5.44%，但是在公司爆破業(yè)務(wù)的快速發(fā)展下，爆破工程收入同比增長86.84%，民用起爆器材收入同比增長604.11%，從而實(shí)現(xiàn)整體收入微增。
原材料價格下行毛利率穩(wěn)升，凈利潤同步改善
在主要原材料硝酸銨價格持續(xù)低位運(yùn)行的情況下，公司炸藥產(chǎn)品毛利率大幅改善。今年上半年硝酸銨平均價格約為1781 元/噸，較上年同期下降約23.17%，8 月以來，硝酸銨價格已跌至1650元/噸，為近年來最低。受此影響，今年上半年公司炸藥產(chǎn)品毛利率達(dá)51.57%，同比增加7.1 個百分點(diǎn)，創(chuàng)近年來新高。由于炸藥產(chǎn)品貢獻(xiàn)整個公司96%的利潤，因此，炸藥產(chǎn)品毛利率的大幅提升帶動公司凈利潤的同步改善，同比增長13.84%。
爆破服務(wù)更進(jìn)一步，重大合同增厚兩年業(yè)績
公司具有工業(yè)炸藥許可產(chǎn)能26.95 萬噸，是國內(nèi)規(guī)模第二大的民爆器材生產(chǎn)企業(yè)。公司一直致力于由炸藥生產(chǎn)企業(yè)向爆破一體化服務(wù)企業(yè)的轉(zhuǎn)型，今年上半年，公司控股子公司天河爆破和庫車鑫發(fā)成功簽訂總金額為10 億元的爆破工程服務(wù)合同，為庫車鑫發(fā)伯勒博克孜礦區(qū)提供穿孔、爆破等配套工程服務(wù)，合同期兩年。該合同的簽訂使得公司向爆破工程服務(wù)領(lǐng)域拓展又更進(jìn)一步。公司控股新疆天河84.27%股權(quán)，新疆天河控股天河爆破51%股權(quán)。按該合同年均金額5 億元，凈利潤率10%來計算，年均可增厚EPS0.05 元。
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